Lumen Technologies(纽约证券交易所代码:LUMN)的收益率超过7%，是希望获得可靠收益的投资者的热门股票。由于其低廉的估值和多年来偿还债务(并降低利息支出)的努力，Lumen的股票也具有巨大的资本增值潜力。
然而，Lumen的收入多年来一直在缓慢而稳定地下降，并且这种趋势在上个季度仍在继续。除非Lumen向投资者证明它能够稳定收入，或者更好的是能够恢复增长，否则它的股价可能难以突破。
收入的下降趋势仍在继续
2021年第一季度，Lumen的收入同比下降4%，至50.3亿美元，略低于分析师一致认为的50.6亿美元。这一结果与该公司2020年全年收入下降3.5%的情况大致相符。
在上个月的分析师日上，Lumen指出，虽然它在某些领域进行了增长投资，但它也在为现金管理其他业务。后者主要包括这家电信公司不断下滑的传统语音业务，以及利润率较低的批发业务。
Lumen上季度收入下降的近90%来自其现金管理业务。不幸的是，该公司其他业务的收入也出现了下降——尽管幅度很小——也就是该公司表示为增长而投资的业务。Lumen在边缘计算和光纤互联网连接等市场确实有诱人的增长机会，但就目前而言，它还在努力利用这些机会。
盈利能力保持良好
近年来，成本削减使Lumen在收入下降的情况下仍取得了稳定的收益。上季度，经调整后的息税折旧及摊销前利润(EBITDA)同比仅下滑2%，至21.7亿美元。该公司调整后的EBITDA利润率从上年同期的42.3%增至43.1%。
此外，Lumen继续受益于大量的利息支出节省，这得益于其减少债务的举措，以及以较低的利率为其他贷款提供机会性再融资。利息费用每年减少了6000万美元。其他收入也较2021年第一季度有所改善。因此，调整后的每股收益同比增长26%，至0.44美元，超过了分析师平均预期的0.40美元。
最后，自由现金流继续超过账面收益。Lumen上季度产生了8.09亿美元的自由现金流——8.5亿美元不包括特殊项目——轻松超过了其4.75亿美元的净收入。
耐心会有回报的
Lumen的股价是该公司2021年预期收益的8倍，是其全年自由现金流指导(28亿至30亿美元)的5倍。如此低的估值意味着，如果Lumen能再次实现营收增长，它的股价还有很大的上行空间。
与此同时，投资者可以保持耐心。首先，Lumen的低估值提供了安全边际，以防未来几年收入继续下降。
第二，Lumen已经做好了进一步降低利息支出的准备。今年第一季度，该公司用部分自由现金流偿还了2.35亿美元的债务，利率为7%。它还为9亿美元的债务进行了再融资，将利率从5.375%降至3.75%。从现在到2022年中期，它将有机会偿还或再融资超过60亿美元的债务，目前平均利率超过6%。
利息支出的下降应该会支持盈利增长，即使Lumen的营收表现依然疲弱。减少债务也会从本质上降低公司的投资风险。因此，投资者可以放心地持有Lumen的股票，享受其高股息支付，并等待潜在的收入好转，从而推动股价大幅上涨。
jay
