与去年夏天相比，如今担心遭受灾难性损失的投资者减少了。自满通常会导致投资收益下降。
这是一个糟糕的迹象，投资者在过去六个月里对美国股市崩盘的担忧已经大大减轻。
去年夏天，87%的个人投资者认为股市在6个月内遭受灾难性损失的可能性大于10%——创历史新高。
从那以后，这个比例下降到了71%，如图所示:
这些数据来自耶鲁大学金融学教授、诺贝尔经济学奖得主罗伯特•席勒1989年推出的一项定期调查。这项月度调查向一组有代表性的投资者提出了以下问题:
“你认为在接下来的6个月里，美国股市发生像1929年10月28日或1987年10月19日那样的灾难性崩盘的可能性有多大，包括其他国家发生崩盘并蔓延到美国的可能性有多大?”(0%的答案意味着它不可能发生，100%的答案意味着它一定会发生。)”
席勒和他的同事们通过计算认为股市崩盘概率低于10%的投资者的百分比来得出结论。去年夏天87%的读数是自1989年开始收集数据以来的最高纪录。换句话说，去年夏天，投资者更担心出现32年来任何时候都不会出现的崩盘。
自那以后，股市表现如此之好，逆向投资者对此并不感到意外，他们爬上了“担忧之墙”。道琼斯工业股票平均价格指数较去年8月底上涨20.4%，标准普尔500指数上涨19.4%。
不幸的是，最新的席勒崩溃信心指数并没有那么乐观。从去年夏天的读数到今天的降幅是有记录以来最大的。要理解为什么这是熊市，考虑下表中的数据。
鉴于自去年夏天以来的跌幅超过了席勒数据库中所有可比时期的99%，未来6个月和12个月的前景似乎相当温和。
其他指标也发出警告信号
席勒的崩盘信心指数是衡量美国股市信心的众多指标之一。但大多数人都在讲一个类似的故事。
正如我们本周早些时候指出的，另一个令人担忧的情绪指标是大量新资金涌入美国股票基金。另一个问题是，美国股市相对于各种基本面价值指标的估值有多高。
你可能还记得，上个月我们重点关注了当前股市相对于8个知名估值指标的状况。这些指标中最不悲观的一个仍显示，2000年以来有94%的月份美国股市被高估。最悲观的情况显示，当前市场的估值比之前几个月的100%还要高。
股市目前的估值极度高估表明，过去6个月，我们本应更担心至少会出现熊市，如果不是崩盘的话。而投资者却没有，这是投资者非理性繁荣的又一个迹象。
jay
