创纪录的低利率，加上房价上涨对住房的强劲需求，意味着银行的贷款规模不断扩大。较小的地区性银行在2020年显著增长，Western Alliance Bancorporation(纽约证券交易所股票代码：WAL)是表现最好的银行之一。
自去年3月大流行全球卫生事件降至低点以来，由于2020年全年的贷款和存款大幅增长，中国的外汇储备已增长了两倍多。这种势头一直延续到2021年第一季度，但要想保持目前的市盈率，这种势头还需要继续下去。到目前为止，迹象已经出现。
多元化控股
Western Alliance经营着一个非常成功的商业部门，向中小企业提供贷款，并为利基行业提供专门的银行服务。在该公司270亿美元的贷款总额中，它占了75%，其余几乎全部来自抵押贷款等消费者相关产品。
2020年，以美元计算，商业部门增长更快，但消费部门增长最快(尽管基数较低)。
消费领域的存款增长了115%，达到99亿美元，也明显快于商业领域的存款增长26%，达到214亿美元。
美国抵押贷款市场在2020年达到了一个重要的里程碑。未偿抵押贷款债务总额达到了10万亿美元，超过了2008年金融危机肆虐经济之前9.9万亿美元的峰值。此次全球卫生事件导致的创纪录低利率推动了对住房的强劲需求，引发独栋住宅短缺和价格上涨。价格上涨意味着消费者贷款购买住房，这可能是银行加速增长的一个来源。
Western Alliance最近收购了美国第三大代理抵押贷款收购商AmeriHome。通过与700家贷款发起机构的合作，该公司在2020年购买了650亿美元的贷款。不过，“美国之家”并不是只会耍一种把戏的公司。它还直接向消费者发放贷款，并为贷款提供服务。总的来说，它管理着990亿美元的抵押贷款投资组合，这为Western Alliance带来了强大的优势，预计未来每股收益将增加30%。
一个盈利的故事
过去几年，该公司的全年收益大幅增长。尽管与2019年相比，2020年的增长并没有井峰期，但投资者似乎已经计入了“AmeriHome”交易的潜在收益。到2021年为止，Western Alliance 的股价上涨了近80%。
2020年全年盈利的65%以上是在下半年实现的，这一势头延续到了2021年第一季度。该公司12个月的往绩收益为6.12美元，明显高于2020年的结果，这表明2021年可能会更加强劲，尤其是考虑到AmeriHome可能会实现30%的收益增长。
尽管如此，还是有一些值得关注的原因。按周四上午106.50美元左右的价格计算，该股过去12个月的市盈率略高于17倍。这明显高于2019年(以全年收入计算)的11.8倍，或2018年的9.5倍。
然而，12位分析师的2021年平均收益预测(合并了雅虎!财务)为每股8.08美元。据此计算，该股2021年预期市盈率为13.2倍，与SPDR S&P Regional Banking ETF最近基于2021年预期的13.5倍相当。
虽然投资者已经消化了强劲的增长，但很明显，如果该公司能按预期交付，就会有实质性的上升空间。在合并Amerihome后，已经快速增长的西部联盟(Western Alliance)将转向消费领域。只要房地产市场保持强劲，该公司就应该继续为股东带来收益。
jay
