对于自去年夏天HBO Max推出以来一直关注AT&T (纽约证券交易所股票代码：T)季度更新的投资者来说，该公司在第一季度报告中明显遗漏了一个指标。该公司没有提供新的HBO Max激活数。取而代之的是，投资者获得了有关国内每用户平均收入和总国际用户的信息。
以下是AT&T改变业务重心的原因。
从没用的到有用的
简单地说，共享HBO Max的激活号码只是突显了AT&T的一个故障点。截至2020年底，只有三分之一通过有线电视套餐付费的用户激活了HBO Max订阅。随着该公司向HBO Max中添加了华纳媒体(WarnerMedia)等备受瞩目的电影内容，这一数字有所上升，但对许多投资者来说，这仍是一个巨大的失望。
因此，该公司现在重新关注整体客户关系。正如首席执行官约翰·斯坦基(John Stankey)在第一季度收益电话会议上所提到的，“我们的势头以及我们的管理团队如何执行我们的首要任务——在我们的市场重点领域发展客户关系——让我们深受鼓舞。”
HBO的用户总数增长了270万，其中HBO Max新增用户最多。零售订户(即那些单独为HBO Max付费的用户)可以抵消通过有线电视供应商付费的用户数量小幅下降的影响。管理层还热衷于强调其每用户平均收入，随着直接为HBO Max付费的用户比例提高，该收入应该会上升。
HBO Max将于2021年下半年在60个国际市场推出。该公司在美国以外市场拥有近2000万用户，但自2020年第一季度以来，这一数字下降了约100万。现在披露国际用户信息表明，AT&T有信心在此基础上创造持续的用户增长。
在上个月的投资者日上，AT&T表示，预计到2021年年底，全球HBO用户将达到6700万至7000万。截至3月底，这一数字接近6400万。考虑到美国电话电报公司(AT&T)提供上述指引时的季度更新数据仅剩三周，这似乎过于保守。管理层表示，目前没有计划在财报电话会议期间更新业绩指引。
为什么激活HBO Max仍然很重要
虽然AT&T的用户总数正在增长，而且有望超过2021年的预期，但该公司的激活率是一个重要的指标。
首先，它让投资者知道流媒体服务的额外内容(非hbo的)对观众有多大的吸引力。目前的HBO订户和这些扩展选项之间的唯一障碍是，在他们的手机或联网电视平台上下载一个新的应用程序并登录的难度很低。正因为如此，这些激活能够帮助我们了解额外的内容投资是如何发挥作用的。
此外，AT&T努力争取完全控制其HBO Max用户的一个重要原因是为了控制所有用户的数据。没有激活HBO Max的传统HBO用户，如果没有来自流媒体服务的强大的观看数据，可能无法为AT&T提供同样的价值。
激活率是一个有用的指标的另一个原因是，通过激活HBO Max的付费电视订阅HBO的用户可能不太可能流失。这是HBO Max推出的首要原因之一。
激活HBO Max的旧HBO用户可能是最不可能放弃服务的客户之一。那些直接订购的用户——AT&T称之为零售用户——可以取消任何一个月的预订。近80%的国内HBO用户没有直接订阅HBO Max。
管理层仍然对其低流动率的期望充满信心。Stankey表示，员工流失与管理层今年的预期一致。
但当华纳兄弟的电影不再在HBO Max首播时，有多少订户会留下来还有待观察。毫无疑问，它的新产品对零售用户来说是一个强大的推动力，但如果没有每月发布新产品来保持他们的兴趣，让他们每月支付14.99美元可能就不那么容易了。
AT&T的明确目标是，到2025年，HBO Max的用户数量能否达到1.2亿至1.5亿，目前仍存在很多疑问。从报告中删除HBO Max的激活数据无助于增加投资者的信心。
jay
