像其他几家大银行上周公布的收益一样，摩根士丹利(纽约证券交易所代码:MS)的第一季度收益报告超出了分析师的预期。然而，仔细观察就会发现，摩根的机构客户之一——阿尔戈斯资本管理公司的丑闻导致了一笔相当大的损失。尽管这一消息自上周披露以来一直令该公司股价走低，但深入研究该公司创纪录的业绩就会发现，目前摩根士丹利可能是你投资组合中最适合的金融类股。以下就是为什么投资者可能只看到树木，而看不到摩根士丹利的森林。
Archgos资本管理公司是一家家族理财公司:一家投资管理公司，运作类似于对冲基金，但只管理一个家族的财富。它使用了摩根士丹利和全球其他几家优质银行的服务。而公司管理约100亿美元资产,其暴露在股市接近300亿美元,部分由于总回报互换等高风险策略,基本上在银行借钱给投资者以使他们在市场上大量头寸不支付预付款。
在这种情况下，这种风险没有得到回报。Archegos未能按期偿还保证金——换句话说，它无法偿还摩根士丹利等银行的贷款，导致这些银行抛售其持有的股票。几天之内，这家公司就倒闭了，银行也遭受了重大损失。由于比大多数银行反应更快，摩根士丹利避免了100亿美元的潜在损失，这导致了非实质性损失，但其出色的财务表现足以弥补这一损失。
坏消息来了
考虑到所有因素，摩根士丹利选择了一个很好的时机来承担这一损失。考虑到该公司创纪录的第一季度报告，首席执行官詹姆斯•戈尔曼并不认为这是重大损失——我认为他说的没错。该公司实现了创纪录的157亿美元收入，比去年同期增长60%，净利润达到创纪录的41亿美元，比同期净利润翻了一倍多。
收益报告中的一个重要细节是该公司在机构证券业务(即面向超高净值个人和机构的投资银行业务)上的表现——在这一领域，它抛售了Archegos在市场上的头寸，损失了911亿美元。尽管出现了如此大的缺口，摩根士丹利的机构证券部门的净收入还是比去年同期增长了66%，税前收入增长了两倍。
摩根一季度业绩强劲，部分原因在于股票承销活动(即为企业筹集股权资本)达到创纪录水平，以及为ipo和SPAC合并提供便利、固定收益投资和股票市场投资所赚取的费用。虽然这些外部市场因素也起到了一定作用，但该行近期收购E*Trade和伊顿万斯(Eaton Vance)，以及费用比率(即费用占收入的比例)下降7%，也推动了业绩的增长。
该公司的业绩——不仅是整体业绩，而且是机构证券业务的业绩——超过了与archgos破产相关的损失。虽然这种内爆令公众感到意外，但在定期收益报告发布之前认为它无关紧要是合理的。
增长机会
摩根士丹利于2020年第四季度收购了E*Trade(一家贴现股票经纪公司)，并于2021年3月1日收购了伊顿万斯(一家投资管理公司)。该公司收购E*Trade将帮助其扩展到更广泛的客户基础，包括中产阶级市场，并将这家经纪商从长期竞争对手高盛手中甩开。
在去年摩根大通以130亿美元收购E*Trade之前，E*Trade就已经存在，这在华尔街已经不是什么秘密了。分析师预计高盛也会以同样的策略采取同样的行动。现在，高盛可能不得不建立自己的零售经纪业务，以有效地与摩根新的E*Trade部门竞争，这需要花费宝贵的时间。
摩根士丹利收购伊顿万斯，使该公司管理的资产跨越了1万亿美元的里程碑，进一步增强了其竞争优势。
价格合适
摩根士丹利股价较52周高点低了约9%，目前市盈率为10.5倍，而摩根大通为12.2倍，美国银行为16.8倍，嘉信理财为29.2倍，高盛为8.5倍。尽管高盛的市盈率较低，但在2021年第一季度收益报告发布后，Morningstar仍认为摩根士丹利的股票估值合理，高盛的股票估值过高。
总体而言，该公司的基本面强Aarchgos的故事)放在上下文中，从整体上看财务表现。
jay
