3月就业报告令人印象深刻，既反映了强劲的重新就业，也提供了一些依然薄弱的细节，这些细节几乎无助于改变美国联邦储备理事会对经济复苏和货币政策的立场。
至少现在是这样。对投资者来说，最大的问题是这种“金发姑娘”就业市场能持续多久。
一方面，公司在3月份增加了91.6万个就业岗位，在1月和2月增加了15.6万个就业岗位，这是对此前报告数字的向上修正。这是自8月份以来招聘速度最好的一次，比经济学家预期的要好得多，而且在未来几个月，只有在疫苗分发提振企业和消费者信心的情况下，招聘速度才会加快。
潘西恩宏观经济咨询公司首席经济学家伊恩•谢泼德森表示:“第二季度的数据将会好得多。”他预计4月份的就业人数将“远远超过”100万，然后在5月和6月增加200万以上。
这并不是说要让劳动力市场恢复到一年前大流行爆发前的水平还有很长的路要走。MFR的首席美国经济学家乔希·夏皮罗指出，即使在周五公布的强劲增长之后，非农就业人数总量仍比2020年2月大流行前的水平低840万人。尽管3月份招聘活动范围广泛，但受冲击最严重的领域，如娱乐、旅游和休闲，仍有相当大的复苏空间。
夏皮罗表示:“美联储主席鲍威尔已经非常明确地表示，除非通货膨胀率出人意料地持续急剧上升，否则货币政策将保持非常宽松的状态，直到这些就业岗位的绝大部分恢复。”
美联储已越来越多地开始关注支持长期低利率政策的替代劳动力市场措施。上周五，上述指标都没有向任何一个方向发出危险信号。
劳动力参与率仅略有提高，仍保持在61.5%，而黄金年龄工人(25-54岁)的就业人口比从3月份的76.5%小幅上升至76.8%。这些微小的改善显示出了进展，但没有让投资者有新的理由在短期内质疑美联储的立场。长期失业率的恶化(失业超过27周的人数从41.5%上升到43.4%)有助于显示一些大流行的危害到底有多严重。
至于通胀的急剧和持续跃升，上周五报告中的价格指标是良性的。3月份平均时薪较上月下降0.1%(经济学家预计上升0.2%)，同比增幅从此前的5.3%降至4.2%。与去年同期相比，这一比例一直高于正常水平，原因是构成因素的扭曲——大流行事件让更多的低薪工人失去了工作，因此将他们排除在计算之外——3月份的报告显示，雇主还没有必要提高工资以召回工人。
不过，其他一些经济数据暗示，如果就业市场仍陷入困境，则可能会促使雇主提前加薪。美国独立企业联合会上周表示，小企业报告的空缺职位比例在3月份升至创纪录的高点。与此同时，供应管理协会表示，受访者继续注意到“在公司和供应商的设施吸引和留住劳动力方面存在很大困难。”
考虑到这些线索，再加上经济学家对未来几个月就业强劲的预期，投资者将很好地为通胀做好准备，而通胀可能远没有美联储所说的那么短暂，也将为政策收紧做好准备，因为政策收紧可能会提前到来。
花旗银行的经济学家安德鲁·霍伦霍斯特和维罗妮卡·克拉克表示，目前每月平均就业人数为50万或更多，这让美联储“很明显地给出了在相对短期内可能取得‘实质性进一步进展’的指导意见”。他们表示，这将导致美联储在2021年底开始缩减资产购买规模，并在2022年12月首次加息。美联储继续暗示在2024年之前不会加息，不过交易员们越来越怀疑。
美联储政策前景发生变化的关键是工资。劳动力成本通常是企业最大的支出，工资上涨被认为比由于供应链中断和需求飙升而导致的大宗商品价格飙升更具粘性。
潘西恩宏观经济公司的谢泼德森表示，与上次衰退之后的复苏相比，工资增长加速的可能性要大得多。他表示:“在上一轮经济周期中，工资是一条不叫的狗，但现在完全不清楚它们是否会表现得这么好。”
美联储不仅希望看到更高的工资，而且也表达了高于正常水平的对通胀的容忍度，这种通胀高于传统的2%的目标。在过去的经济周期中，工资增长依然强劲，而同时又出现了一轮繁荣，这让决策者感到困惑。这种情况支持了这样一种观点，即使失业率接近所谓的充分就业水平，失业率也可能保持在非常低的水平。
但是，正如谢泼德森所说，就业市场现在看起来一点也不像2008年经济崩溃后的荒地。就业市场的复苏推动了经济的持续复苏，这应该会让投资者更加乐观。那么，它是否有理由为更快更长时间的通货膨胀做好准备——即使美联储不这么说。
jay
