去年，许多科技股的表现强于大盘，因为全球卫生事件和宅在家里的趋势让许多云、电子商务、金融科技和游戏公司变成了防御性投资。这些公司没有受到全球卫生事件的影响，其中一些公司甚至在整个危机期间实现了加速增长。
然而，由于投资者从成长型股票转投价值型股票，过去一个月，这些大涨的股票中有许多已经失去了吸引力。让我们来看看为什么这轮循环会压垮许多科技股，以及投资者是否应该在这个遭受重创的行业买入便宜货。
为什么科技股会崩盘?
投资者退出高增长科技股有三个主要原因。
首先，许多这类股票的估值是不可持续的。一般来说，为一家不盈利的科技公司支付超过20倍销售额的价格是有风险的，但这些泡沫的价售比在整个全球卫生事件期间成为了“新常态”。
其次，随着更多的企业重新开业，疫苗接种率的上升，使零售、旅游和能源等其他遭受重创的行业的股票相对于它们的增长更加便宜。与此同时，危机结束后，那些在全球卫生事件 期间一路飙升的科技股将面临与去年同期的艰难对比。
最后，大流行后经济复苏的前景正在导致债券收益率上升。特别是，10年期美国国债收益率的快速上涨(最近超过了1.7%)促使投资者卖出更多股票，将更多现金投资于政府支持的债券。
以下是Zoom Video Communications(纳斯达克股票代码:ZM)和Shopify(纽约证券交易所股票代码:SHOP)的情况，这两家公司在整个全球卫生事件期间都实现了强劲增长，今年10年期美国国债收益率上升。
10年期国债利率图表
在大流行后的世界里，这两家公司将面临严峻的比较。当人们重返工作和学校时，可以减少对Zoom视频会议工具的依赖，可能会有更少的企业通过Shopify开设在线商店。因此，这两家公司今年的增长将不可避免地放缓，但它们的股价仍处于高企的市销比。
因此，我不建议购买任何这些高速增长的股票，直到它们的估值冷却下来。
转而关注较便宜的科技股
在这种环境下，购买另外两种科技股更有意义。
首先，像甲骨文(纽约证券交易所股票代码：ORCL)和思科系统(纳斯达克股票代码:CSCO)这样的“成熟科技”公司，其预期市盈率均为15倍，应该能够抵御低迷。这两家公司增长缓慢，但股价便宜，股息收益率高于10年期美国国债。随着企业客户再度加大支出，它们在后大流行时代的增长应该会更快。
其次，销售额增长率达到两位数的市场领军企业，不依赖于国内市场的趋势，且估值合理，仍值得买入。似乎很难找到符合这三个条件的公司，但salesforce.com(纽约证券交易所代码:CRM)和Palo Alto Networks(纽约证券交易所代码:PANW)符合要求。
云服务巨头Salesforce预计到2026财年其年收入将翻一番，但其预期市盈率仅为50倍，是今年销售额的8倍。分析师预计，全球最大的网络安全公司之一帕洛阿尔托网络(Palo Alto Networks)今年的销售额将增长23%，而且其股价看起来也相对便宜，预期市盈率为45倍，今年销售额为7倍。
就目前而言，投资者仍应在科技股中同时寻找价值型和成长型股票，但要避开去年创造了巨额回报、估值存在泡沫的超高成长型股票。
然而，目前应该完全避开的一类公司是中国的科技公司。相对于它们的增长速度，包括阿里巴巴在内的许多中国科技公司似乎都很便宜。然而，中国反垄断监管机构正在对国内的许多顶级公司进行挤压，因为它们在美国也面临着退市的威胁
现在是购买科技股的时候了吗?
投资者应该始终将投资组合的一部分配置在科技股上，因为长期忽视5G网络、人工智能、机器人、半导体和云等长期增长趋势是愚蠢的。
然而，在今年，仅仅以任何价格追逐增长最快的股票都行不通，因为市场开始重新重视可持续增长和估值。换句话说，现在仍然是购买科技股的正确时机——但当我们进入一个后大流行市场时，投资者应该更有选择性地做出选择。
jay
