Vizio(纽约证券交易所代码:VZIO)上周上市，市场反应不温不火。该股发行价为每股21美元，位于发行价区间的低端，开盘价格仅为17.50美元。该公司股价仍在努力寻找立足点，但目前的估值约为40亿美元。
相比之下，Roku(纳斯达克股票代码:Roku)的市值大约是Vizio的10倍。与新上市的Vizio相比，Roku的股票可能仍然是一只抢手，原因如下。
Vizio和Roku的主要业务几乎相同
尽管Vizio和Roku都以其消费设备闻名——智能电视、音棒、流媒体棒等——但两家公司都表示，其平台业务拥有最大的利润和增长潜力。
自从Roku上市以来，任何关注该公司的人都知道，平台业务的结果是推动股价上涨的因素。同样，Vizio在提交给美国证券交易委员会(SEC)的S-1文件中写道:“我们相信，Platform+将成为我们未来利润率增长和财务业绩的关键驱动力。”
所以，以下是2020年底这两个平台的比较情况:
Vizio披露的数据显示，Roku的活跃用户数量是Vizio的四倍多，每年的收入是后者的两倍多。总的来说，Roku在2020年退出时的平台营收运营速度是Vizio的9倍以上。
更重要的是，Roku的用户增长速度绝对快于Vizio。随着Roku在Vizio唯一的新用户来源——智能电视市场的份额越来越大，Vizio的增长将会放缓。去年，Roku在美国销售的智能电视份额增至38%。虽然Vizio曾经拥有相当的市场份额，但去年它只占智能电视销量的13%左右。
Roku比Vizio更有价值的一个重要原因
实际上，Vizio的设备业务是盈利的，而Roku的播放器销售大部分时间都在亏损。但Vizio的设备销售增长极其缓慢。2020年的大流行推动了家庭娱乐设备销售的大幅增长，但Vizio的销售额仅增长了7%。2019年，销售额增长不到2%。正如Vizio所说，平台业务是公司未来财务表现的关键驱动因素。
这强烈地反映在每家公司的股价上。Vizio的交易量约为其2020年平台收入的26倍。Roku的股价是其平台营收的31倍。由于Vizio的设备市场比Roku的更有价值，所以差距实际上更大。
但Roku溢价收购有很好的理由。公司的规模是一个很大的竞争优势。Roku已经是世界上最受欢迎的网络电视平台之一，它的国际扩张仍处于早期阶段。在美国，它多年来一直是顶级平台。不仅如此，Roku的用户群参与度也很高，在第四季度，每个用户平均每天的流媒体时间超过3.5小时。
这种规模让它有能力从用户基础中获得比Vizio更好的盈利。Roku可以通过订阅费率或广告库存份额，与第三方流媒体服务协商更好的收入分成。此外，它还可以在自己的广告支持流媒体服务上投入更多资金，吸引更多的观众。
最重要的是，Roku的规模实际上让它的用户数据更有价值。Roku利用了这一点，收购了Dataxu，并将其重新推出为Roku设备和第三方库存提供广告购买平台OneView。它还刚刚收购了尼尔森的广告技术部门，以便将业务扩展到线性电视广告。
如上所述，Roku在从Vizio电视销售中夺取市场份额方面势头强劲。Roku的玩家销量增长速度远远超过Vizio的设备销量，Roku也在其平台上增加了更多活跃账户。因此，它理应比Vizio获得更高的溢价。事实上，投资者目前为Roku股票支付的溢价与规模较小的IPO股票相比可能太小了。
jay
