几个月来，经济敏感股和重开杠杆股的表现一直强于大盘，投资者在过去一周感到有必要进行防御。债券收益率的快速攀升暂时停止，公用事业股和日用消费品股是标普500指数中表现最好的板块，但长期趋势仍然青睐价值型和周期性股票。
没有明显的推动因素。欧洲疫苗接种出现问题，重新实施或延长封锁，美国大流行病例再次增多，苏伊士运河堵塞扰乱了全球贸易，未来可能会突然增加税收——。当下的市场，不需要太多负面新闻就能刺激市场波动，或引发下意识的避险。
道琼斯工业股票平均价格指数上周上涨444.91点，收于33,072.88点，创历史新高，涨幅1.36%。标准普尔500指数上涨1.57%，至创纪录的3974.54点，纳斯达克综合指数下跌0.58%，至13,138.72点。
对经济敏感的小型股罗素2000指数下跌2.89%，至2221.48点，这是过去六周内的第五次下跌。今年迄今为止，该股的表现仍遥遥领先，上涨了12.5%，而道琼斯指数和标准普尔500指数的回报率为中位数。与此同时，以科技股为主的纳斯达克指数自年初以来基本持平。
罗素2000指数在近期回落后，目前较3月中旬的纪录收盘点位下跌了6%。标准普尔500指数的金融和能源股均较近期高点下跌了5%左右。自去年11月辉瑞和Moderna宣布积极的疫苗试验以来，价值导向性和周期性股票一直在走高，在长时间上涨后出现的一些盘整不应被过度解读。
毕竟，据Truist Advisory Services首席市场策略师勒纳说，过去三年金融类股仍落后标普500指数25%，而能源类股的表现落后了67%。勒纳指出，在此期间，小型股落后于大型股约10%，而且自2002年以来，小型股相对于大型股的价格仍处于最低水平，尽管预期收益的反弹速度更快。
高盛首席美国股票策略师考斯汀的数据显示，过去30年，标普500指数的预期市盈率为20倍，处于其估值的第90百分位。但即便是对估值感到晕头转向的投资者，仍能在这个市场找到一些有价值的地方。金融类股相对标普500指数的折让率为30%，仅为历史相对波动区间的9%。能源股较该指数有13%的折让，目前的相对估值仅为第21百分位。科技股较上证综指溢价16%，过去30年的市盈率为45%。
Evercore ISI策略师关注的是各行业的现金回报收益率，即向股东支付的股息和股票回购总额。相对于历史，工业、材料、能源和金融在这个基础上看起来都很有吸引力。
他还提到了市值巨大的科技公司，这些公司最近被成长型股票表现不佳所吸引。苹果、微软和其他科技巨头当然拥有高于平均水平的预期长期增长，但它们也拥有强劲的短期盈利和现金流能力。这让它们与更具投机性的公司截然不同，比如特斯拉，后者目前可能几乎不盈利，而且预计在未来很长一段时间内将赚取大部分现金流。
2019大流行在美国的有效结束已经在望，美国经济将出现几十年来最强劲的增长，预计今年企业盈利将创下纪录。有利于对经济更为敏感的市场领域的基本面因素仍然牢固存在，拥有一年左右投资期限的投资者应该继续在那里投资。
这并不是说未来几周不会继续坎坷。上周三，美国总统拜登将公布他的“重建得更好”计划，包括对基础设施、社会事业和脱碳技术的巨额投资。
据报道，拜登该方案将耗资3万亿美元，还将包括有针对性的增税，以帮助抵消这一损失。应该所有的候选人拜登提出的公司税hikes-such公司28%和15%的最低利率,全球无形的税收收入率低一倍至21%,和额外的社会保障工资税变成法律,可以节省大约9%的总影响标准普尔500指数在2022年每股收益。
直到今年夏天，股市才会根据2022年的盈利预期开始交易。就目前而言，在超宽松货币政策的基础上，人们的叙述仍然全是关于正在进行的经济和盈利反弹。道路上的颠簸是意料之中的。
jay
