长期以来，沃尔玛的股票一直是一个矛盾体。
作为世界上最大的公司(按收入计算)，沃尔玛有很多竞争优势，包括规模经济、门店位置在美国90%人口的10英里范围内，以及低价的声誉，这是其客户价值主张的核心。
尽管这些因素帮助该公司取得了不可否认的成功，但在21世纪的大部分时间里，该公司股票的表现一直不佳。在最初的10年里，该股在互联网繁荣时期经历了一波飙升后，随着其估值逐渐达到现在的水平，股价呈横盘走势。在第二个十年里，亚马逊(纳斯达克股票代码:AMZN)的成功给沃尔玛带来了压力，人们认为它在这个电子商务巨头面前很脆弱。
然而，这家零售商应对了这一挑战，通过投资于提货和送货能力来调整业务，甚至推出了类似于亚马逊Prime的会员计划，该公司将其称为Walmart+。因此，沃尔玛的股价近年来一直坚挺，基本上与标准普尔500指数相当，但该股的声誉仍因多年表现不佳而受到拖累。作为一个股票选择，它是最不性感的。这家实体零售商的分红丰厚，但投资者似乎认为，这家实体零售商的增长机会有限，注定会被亚马逊超越。
这种看法可能大错特错。沃尔玛正处在转型的风口上，这种规模的公司从未经历过这样的转型。它的股票可能是未来10年市场上最大的惊喜。
在沃尔玛最近召开的投资社区会议上，首席执行官董明伦回应了亚马逊首席执行官杰夫•贝索斯著名的第一天宣言，他说:“我加入沃尔玛已经30多年了，在我的记忆中，公司内部从未发生过如此令人兴奋的变化。”
沃尔玛的核心零售业务可能已经成熟，因为实体零售业预计不会有什么增长，但沃尔玛正在电子商务、广告、金融科技和医疗保健等领域建立大量高利润业务，这些业务可能会改变公司。
在短短5年时间里，沃尔玛已经从亚马逊的受害者变成了美国第二大电子商务公司。它为美国3000多家商店提供提货和送货服务，其国内电子商务销售额去年跃升了79%。它还在建立一个电子商务市场，与Shopify和BigCommerce等软件平台合作，扩大其第三方销售商的稳定。一年前，沃尔玛推出了沃尔玛物流服务，为第三方卖家提供拣货、运输和包装等服务，总体上消除了在其市场上销售的麻烦。
亚马逊的电子商务运营利润率与其市场业务一样增长，沃尔玛(Walmart)也应该看到类似的效果。在线市场往往会成为规模高利润的业务，因为它们利用了现有的基础设施。该公司管理层表示，计划未来几年全球电子商务销售额达到1000亿美元，再过几年达到2000亿美元。相比之下，亚马逊2019年底的电子商务收入不到2500亿美元。
在医疗保健领域，该公司也看到了巨大的机遇。大多数美国人已经在沃尔玛购物了。它是美国最大的杂货商，销售约10万种其他产品。这些客户中的许多人还依赖零售商提供药房和眼科服务，因此零售商已经在他们的医疗保健中发挥了作用。为了利用这一客流量，沃尔玛已经开始在店内开设诊所。它现在在全国范围内拥有20家这样的药店，这与CVS和Walgreen's等制药巨头正在采取的策略相呼应。管理层将医疗保健视为其业务的自然延伸。
沃尔玛还推出了自己的健康保险经纪业务。管理没有提供很多细节对其长期计划在医疗保健,但是很容易想象公司领导在杂货业务,进军健康——也许与这样的公司合作WW国际(原慧俪轻体),或提供咨询营养学家可以为客户制定健康饮食计划,他们的成分很容易接在沃尔玛。
在医疗保健领域，该公司也看到了巨大的机遇。大多数美国人已经在沃尔玛购物了。它是美国最大的杂货商，销售约10万种其他产品。这些客户中的许多人还依赖零售商提供药房和眼科服务，因此零售商已经在他们的医疗保健中发挥了作用。为了利用这一客流量，沃尔玛已经开始在店内开设诊所。它现在在全国范围内拥有20家这样的药店，这与CVS和Walgreen's等制药巨头正在采取的策略相呼应。管理层将医疗保健视为其业务的自然延伸。
沃尔玛还推出了自己的健康保险经纪业务。管理没有提供很多细节对其长期计划在医疗保健,但是很容易想象公司领导在杂货业务,进军健康——也许与这样的公司合作WW国际(原慧俪轻体),或提供咨询营养学家可以为客户制定健康饮食计划,他们的成分很容易接在沃尔玛。
今年1月，该公司宣布，在风险投资公司Ribbit Capital的帮助下，将推出一家金融科技初创企业。Ribbit Capital曾投资过罗宾汉和Coinbase等颠覆者。在这方面，沃尔玛管理层再次对自己的目标保持沉默，但沃尔玛在客户关系方面具有优势，尤其是与数百万没有银行账户或没有银行账户的美国人之间。管理层还表示，客户要求沃尔玛提供更多的金融服务，沃尔玛似乎倾向于建立一个产品和服务的市场，可能会将客户与其他金融服务提供商联系起来。沃尔玛(Walmart)最近聘请了高盛两名金融科技高管，这对这家初创企业来说是一个充满希望的迹象，并可能为其提供有意义的银行服务铺平道路。
数字广告是目前最赚钱的业务之一，为Alphabet和Facebook等科技巨头奠定了基础。亚马逊在过去五年中扩大了自己的广告业务，年收入超过200亿美元，成为数字广告领域的第三大玩家，仅次于谷歌和Facebook。
沃尔玛是去年下载量最高的购物应用，收入超过了亚马逊。该公司一直在迅速扩大自己的电子商务业务，随着其利用其宝贵的数字资产，应该也能产生数十亿美元的广告利润。管理层预计，从现在起的五年内，它将轻松成为美国十大广告平台之一，领先于大型媒体公司Twitter、福克斯公司(Fox Corp.)和赫斯特集团(Hearst)。同样，该公司还打算以一种从未有过的方式将数据货币化，即出售其新数字系统产生的信息。
最后，国际电子商务业务呈现出巨大的机遇。沃尔玛重新调整了投资组合，将重点放在了印度等新兴市场。Flipkart的收购在印度取得了回报，PhonePe(最近从Flipkart剥离出来)也已成为印度数字支付领域的领军企业。印度有望在10年后成为世界第三大经济体，因此沃尔玛在印度的投资应该会带来丰厚的回报。本月早些时候报道称，Flipkart正在探索通过SPAC交易上市，该交易对Flipkart的估值至少为350亿美元。2018年，沃尔玛以160亿美元收购了该公司77%的股份，对其估值约为210亿美元，因此根据这个数字，沃尔玛的价值至少已经上升了67%。
投资者的机会
购买股票的最佳时机是当一家公司有增长机会，但却没有从华尔街得到任何赞誉的时候。例如，特斯拉(Tesla)在2019年就处于这样的时刻。当时，这家电动汽车制造商正饱受破产担忧的困扰，但它的规模和盈利能力也处于一个转折点。如今，该股的股价是2019年低点的15倍以上。
沃尔玛已经是一家市值近4000亿美元的公司，所以它不会看到这样的增长，但根据上面讨论的项目的潜力，它的股票看起来明显被低估了，市盈率为24倍，而标准普尔500指数为40倍。
沃尔玛2021年的指引不会让增长型投资者感到兴奋。管理层预计，在今年提高工资和在其他领域进行投资后，年度销售增长将达到4%或以上，营业收入增长至少20个基点。不过，即便是在最低水平，这一预测加上股票回购和1.7%的股息率，也将为投资者带来两位数的总回报率，即使该股没有出现任何倍数扩张。随着盈利能力的提高，这种倍数扩张应该会出现。很难预测未来5到10年，该公司的新兴业务将走向何方，但这些领域的任何成功都只会推动股价上涨。
沃尔玛以前也错失过很多机会。例如，用Vudu进行视频流媒体播放还很早，但效果一直不好。不过那是在之前的管理下。如今，该公司有很多事情要做，至少其中一件一定会有回报，它在电子商务方面的成功应该会让投资者放心。此外，该公司将重点转向利润率更高的服务，这是公司理念的重大变化，应该会让股东受益。
股市中没有什么是确定无疑的，但对沃尔玛来说，被估价为一个古板的零售商(尤其是在如今的泡沫环境中)，肯定是个错误。
jay
