随着全球卫生事件大流行的爆发，Constellation Brands(纽交所代码:STZ)遇到了前所未有的情况:许多主要销售渠道被关闭。
高档啤酒、葡萄酒和烈酒分销商看到酒吧、餐馆和其他人们聚集和饮酒的场所关闭，而另一个酒精饮料销售的重要推动力——旅游和旅游市场蒸发了。
虽然酒精被认为是一种抗衰退的行业——因为在经济不景气的时候，你仍然可以借酒消愁——但如果大部分为你倒酒的地方都不倒酒了，这种模式就会动摇。
但经济正在重新开张，餐馆和酒吧正在为顾客提供服务，Constellation Brands的股价较2020年3月的低点上涨了一倍多。那么，现在是买进该公司股票的时候吗?
Constellation旗下拥有100多个品牌，但其中最重要的是科罗娜和莫德罗家族的啤酒，这两个家族的收入占该公司总收入的三分之二以上。
与许多啤酒行业同行不同的是，星座啤酒继续通过实际啤酒实现增长。波士顿啤酒(纽约证券交易所代码:SAM)现在生产比啤酒更多的硬苏打水，但星座的科罗娜和莫德罗系列仍然享受着增长的销售。
例如，2019年推出的科罗娜Premier淡啤的销量在截至11月30日的第三财季增长了逾20%，而科罗娜家族的整体饮料销量增长了12%。当然，这其中也包括Corona Hard Seltzer，它在推出几个月后就以6%的市场份额跃居利基市场第四位。然而，它仍然远远落后于领头羊——马克•安东尼品牌的White Claw和波士顿啤酒的Truly。
相比之下，英国啤酒酿造商协会表示，2020年小型和独立啤酒酿造商的销量将下降7%至8%，因为它们严重依赖海外市场。
然而，数据还是给了我们一些希望，因为10%的销量是生啤酒，18%是本地销售。随着全球卫生事件疫苗接种的全面开展，回去喝一杯将再次成为司空见惯的事，一旦人们终于可以安全地再次参加群体社交活动，销量可能也会大幅飙升。
啤酒和葡萄酒销售的迅速复苏应该会为该公司带来直接的推动力，但另一个潜在的推动力则在不远的将来出现:大麻的联邦合法化。
Constellation是第一家持有大麻生产商股权的大型饮料公司，该公司在Canopy Growth领域投资了40亿美元(此后该公司的股权不断增加)。其他消费品公司也纷纷效仿，虽然这些投资对先行者来说还没有带来回报，但毫无疑问，他们将会获得回报。
大麻饮料是这种合作关系的第一个自然延伸，但edibles和其他品牌产品也是明确的机会，Constellation Brands广泛的分销网络将帮助这些产品进入美国商店货架。
合法的大麻产业仍然受到联邦禁令的阻碍，但拜登政府入主白宫和民主党控制的国会推翻这一禁令的可能性最大。
不过，即使华盛顿确实采取行动使大麻合法化，政府也可能给大麻生产商设置障碍，限制市场规模。例如，加拿大政府未能制定可行的监管计划，这阻碍了边境以北的工业发展。
Constellation Brands的往绩市盈率为24倍，明年预期市盈率为22倍。这些公司的估值可能看起来很昂贵，直到你看看波士顿啤酒和布朗-福尔曼等其他酿酒商和蒸馏商，它们的溢价要高得多。然而，Constellation是其自由现金流的27倍，绝非廉价股票。
尽管如此，还是有人认为Corona的定价应该和竞争对手一样。它的啤酒销量仍在增长，而其竞争对手的销量却在萎缩。在硬苏打水的增长领域，它已经取得了巨大的成功，并有更多的杠杆可以拉动，使其获得更多的市场份额。大麻市场还没有经过检验，但它可能会成为最大的增长动力。
虽然我可能不会在我的投资组合中大量持有Constellation Brands，但事实证明，该公司在动荡中表现出了很强的抗跌能力，其年股息收益率为1.3%的股息仍然保持不变，而且该公司近期的一些驱动因素可能会导致其股价大幅上涨。
jay
