耐克(纽约证券交易所股票代码：NKE)在上周发布的收益报告中给投资者带来了一些坏消息。继上一季度反弹之后，这家服装巨头的全球收入出人意料地出现了倒退。在截至2月28日的2021财年第三季度，该公司的销售额下降了1%，与该公司在截至11月的财年中实现的7%的增长相比，这是一个巨大的变化。
管理层认为，此次下滑以及与之相关的库存飙升只是运输问题导致的暂时问题，而不是客户转向竞争品牌或对其鞋类和服装需求减弱造成的放缓。事实上，首席执行官约翰•多纳霍和他的团队仍然希望实现他们雄心勃勃的2021年财政目标。
投资者至少有三个理由相信这种雄心勃勃的前景。
1. 中国的销售正在蓬勃发展
中国市场对耐克2019年的增长贡献了很大一部分，但在2020年初全球卫生事件爆发期间，中国市场是第一个出现下降的市场。但如今，这种重要的地理位置又回到了全面扩张的模式。第三财季中国的销售额增长了42%，高于上一季度19%的增幅。
这一增长抵消了欧洲销售额的下降，在欧洲，旨在减缓全球卫生事件蔓延的新一轮社会限制阻碍了零售。这也是该公司中国业务连续第二个季度收入超过20亿美元。随着全球卫生事件威胁的消退，该公司在中国的反弹为它在其他市场可能采取的路径提供了很好的例子。
2. 美国市场是健康的
只看一眼美国市场的投资者可能就会得出这样的结论:国内需求趋势发生了剧烈变化。销售额继上一季度增长1%后下降了11%。库存水平也飙升了31%，这通常可能预示着一段昂贵的降价时期即将到来。
但这两个指标都受到集装箱短缺的拖累，集装箱短缺推迟了商品从海外工厂流向国内客户的时间。相比之下，零售商的定价和需求却很强劲，因为购物者继续抢购新推出的鞋类产品。耐克预计，发货问题不会对销售或利润产生持续影响。多纳霍在与投资者的电话会议上表示:“我们预计将在第四季收回延迟的营收。”
3.盈利能力仍在上升
尽管存在运输问题，但本季度毛利率仍跃升1.3个百分点，达到销售额的45.6%。这是强有力的证据支持管理层的解释，即尽管公布的营收下降，但第三财季需求仍保持良好。
这也是一个积极的迹象，因为利润率的上升是该公司继续转向直接数字销售的结果。对耐克来说，电子商务渠道比批发渠道更有利可图，第三财季电子商务渠道的销售额增长了54%。
这种强劲的数字业务增长，是管理层预计本财年毛利率将上升0.75个百分点的主要原因，这比12月中旬的预测略高。上调前景是一个明确的信号，表明耐克将其疲弱的第三季视为全面增长反弹路上的一个减速带。随着该公司将重心转向高利润的电子商务销售，未来数年的盈利能力将有所提高，前景也将变得更加光明。
jay
