投资者可能没有完全意识到超高价科技股的风险。
伯恩斯坦分析师托尼·萨科纳吉周一对科技股估值进行了大幅下调，这是显而易见的。
正如萨克纳吉所指出的，科技股在2020年经历了令人震惊的一年。他指出，去年科技股的表现比大盘高出28个百分点，但估值最高的股票的表现比大盘高出60个百分点。“一只股票在2020年越贵，它的总体表现就越好，”他写道。
2021年，这一趋势开始逆转。Sacconaghi指出，以市值加权计算，今年科技股的整体表现落后市场约4%，最昂贵的股票表现落后10%——而最便宜的科技股表现超过市场约6%。他写道:“简而言之，上涨的价格确实开始回落。”
尽管如此，这位分析师指出，以发行价15倍或更高价格交易的股票数量处于泡沫以来的最高水平，历史表明，以这种估值水平交易的股票回报率很低。
他写道:“在过去5年里，在一个前所未有的增长市场中，回报率异常强劲，但在过去50年里，15倍收益的科技股3年的相对回报率平均为-18%。”这些股票的平均5年相对回报率甚至更低，为-28%。
他还指出，“命中率”——即估值超过15倍销售额的股票超过市场的百分比——在3年期仅为27%，5年期为25%。换句话说，随着时间的推移，只有四分之一的高价股票通常跑赢大盘。
萨克纳吉还指出，目前38%的科技公司没有盈利，而在2000年3月科技泡沫达到顶峰时，这个比例是36%。他还指出，在2020-92%的市值加权基础上升值65%之后，今年迄今为止，不盈利的科技公司的表现略好于盈利的公司。
他写道:“尽管科技股估值总体上高于历史水平，但比泡沫顶峰时要低得多，这给了我们一些安慰。”“然而，最昂贵的科技股处于非常高的绝对估值水平——这让我们担心——就像那些普遍且持续跑赢不盈利股票一样。”
报告中包括一组截至上周五收盘时成交率至少为15倍的不盈利股票。这是一个很长的清单。上榜的十大市值最大的公司包括Airbnb、Snap 、MercadoLibre、Twilio 、Atlassian、Pinterest、Palantir、DoorDash、CrowdStrike 和DocuSign。
jay
