在上个月证实将与Lucid Motors合并后，特殊目的收购公司(SPAC) Churchill Capital IV(纽约证券交易所代号:CCIV)的股价在投机上扬后跌至65美元左右的高点。自那以后的几周，该公司股价波动很大，许多成长型股票也是如此，尤其是那些未实现收入的公司。Lucid Motors计划在2021年下半年开始其旗舰空中轿车的量产，与Churchill Capital IV的合并预计将在第二季度完成。
在缺乏短期催化剂、隐含波动率(IV)水平升高的情况下，以下是一种非常适合这些市场条件的期权策略。
跑轮
值得注意的是，IV水平是期权定价最重要的因素之一。高IV水平意味着看涨期权和看跌期权价格的全面上涨，低IV水平导致价格下跌。与此同时，时间衰减(以theta衡量)在期权到期前的最后几周显著加速。
为了充分利用这两个定价特征，期权投资者会卖出现金担保的看跌期权。出售有现金担保的看跌期权是一种很受欢迎的方式，可以从投资者已经有兴趣持有的股票中获得溢价，实际上是在购买股票时获得报酬。如果股票在到期日之前一直保持在执行价格之上，期权在到期日将一文不值，投资者将保留溢价。
如果股票收盘价低于执行价格，你就有义务以该价格购买股票。为了出售现金担保的看跌期权，投资者必须提供必要的资本来支付潜在的转让。假设你得到了这只股票，最终买进，下一步就是转回卖出有补看涨期权。通过以溢价出售备兑看涨期权，你同意在股票到期时收盘价高于行权价时，以行权价出售股票。
换句话说，卖出有现金担保的看跌期权可以让你在买入股票时获得报酬，然后卖出备兑看涨期权可以让你在卖出股票时获得报酬。这种策略被称为“轮子”。
风险
在风险方面，与现金担保看跌期权相关的下行风险是股票完全跌至远低于执行价格。但直接购买股票也有同样的风险，所以大多数投资者已经对这种可能性相当熟悉了。另一个风险是，如果股票飙升，投资者可能会错过上涨的机会，而如果你在等待分配，你可能没有购买股票。如果你真的想立即拥有股票，现金担保的看跌可能并不合适。
卖出备兑看涨期权也会限制潜在的上行空间，因此卖出备兑看涨期权的主要风险是，如果股价大幅上涨，也会错失巨大的收益。由于投资者在卖出备兑看涨期权时持有该股票，因此下跌风险与持有任何股票相同。
总的来说，与其他策略(如卖出裸看涨期权或购买价外周期权)相比，该轮期权代表了一种风险相对较低的期权策略。如果你预计一只股票会相对窄幅波动，就像我对Lucid Motors和Churchill Capital IV所做的那样，转动轮子是一个非常可行的策略(你也可以考虑买一只铁鹰)。
等待交付
未来几个月，似乎没有任何明显的催化剂推动Lucid的发展。这家充满抱负的电动汽车(EV)制造商正在热火朝天地调整产品质量，以适应即将投产的空气环境。作为该过程的一部分，首席执行官彼得·罗林森(Peter Rawlinson)最近测试了一个发布候选版本。
完成与Churchill Capital IV的合并在很大程度上也是一个行政程序——获得美国证券交易委员会(SEC)的监管文件批准，在一切就绪后转移现金，等等。由于Lucid致力于建立品牌知名度，股价也可能会因媒体曝光而波动。但就该业务的重要基本面驱动因素而言，空运是目前最重要的事件，但投资者还需要几个月的时间才能看到这个催化剂。
就我个人而言，我最近以每股2.50美元的价格卖出了4月25美元的Churchill Capital IV期权，如果期权到期后变得毫无价值，或者如果期权转让后换算成每股22.50美元的净成本，那么不到一个月就能获得10%的回报。如果被分配，我会立即卖出有补看涨期权，以获得每周或每月的收入。(我还持有权证和LEAPs作为长期仓位。)Lucid前途无量，但我计划在Lucid开始提供汽车之前一直驾驶方向盘(不是双关语)。
jay
