自2020年3月底投资者对全球卫生事件大流行的恐惧达到顶峰以来，华特迪士尼(纽约证券交易所代码:DIS)的股价已经翻了一番。尽管迪士尼在2020财年亏损了28亿美元，其主题公园的运营能力有限，但它还是取得了这些收益。
但投资者不应该觉得自己错过了机会。正如迪士尼首席执行官鲍勃•查佩克最近在摩根士丹利技术、媒体和电信会议上所说的那样，该公司还没有看到流媒体和公园业务同时全速运营。
查佩克说:“那一刻即将到来。一旦主题公园完全恢复，迪士尼在停工期间所做的运营改进可能会使主题公园更有利可图，这可能会推动股票创下新高。
前迪士尼首席执行官鲍勃·伊格尔和现任首席执行官鲍勃·查佩克在迪士尼主题公园。
迪士尼好莱坞工作室《星球大战:银河边缘》的执行主席鲍勃·伊格尔和首席执行官鲍勃·查佩克。图片来源:沃尔特·迪斯尼。
迪斯尼乐园正在进行重大改进
查佩克指出，公园能否恢复正常运作取决于两个变量:疫苗分发的速度，以及游客再次旅行的舒适度。尽管这些变量的时间表尚不确定，但管理层看到了强劲的消费者信心。查佩克说:“我们认为需求将大幅反弹。”
主题公园是2019财年迪士尼最大的收入来源，收入高达260亿美元。然而，在2021财年第一季度，来自公园、体验和产品的收入同比下降了53%，但迪士尼正在充分利用这一局面。查佩克解释说，迪士尼正在推进一些在正常运营环境下不可能做到的举措。
迪士尼已经在使用技术来提供身临其境的体验，但管理层希望做得更多。迪士尼好莱坞工作室主题公园的《星球大战:抵抗运动的崛起》就是一个很好的例子。游客们应该期待在未来看到更多这样的高科技体验。
迪士尼正加大对个性化服务的投入，为游客提供更加无障碍的体验，如非接触式安检、无钥匙入住和手机订餐。迪士尼也在利用游客的信息来简化行程规划。
这些举措的目标是减少公园的等候时间，同时增加更具身临其境的讲故事体验，推动需求和更高的收入。
最重要的是，这些投资旨在提高园区的效率，从而扩大园区业务的利润率——投资者可能忽略了这一催化剂。在去年担任首席执行官之前，查佩克在他负责的其他业务部门(包括园区和消费品业务)的盈利能力都有显著提高。
投资者低估了迪士尼的未来
虽然迪士尼转向了数字优先模式，但这并不意味着公园的重要性降低了。随着时间的推移，迪士尼+用户的增长只会增加公园的需求，特别是如果迪士尼继续建造更多像“抵抗之升”这样的景点，即使在全球卫生事件期间需求也一直很高。
投资者对该公司直接面向消费者业务的增长表示欢迎，最近一个季度该业务收入同比增长73%。但华尔街分析师已开始指出，公园的潜在需求受到了抑制，因此他们一直在上调近期目标股价。
总而言之，这只顶级传媒股在接近200美元时，看起来仍是一笔不错的投资。从长期来看，市场可能不会完全欣赏查佩克对迪士尼利润率表现的影响，这给投资者留下了一些惊喜等着消化。
jay
