在强大的通用电气面前，业绩预测一度是神圣不可侵犯的。
上世纪90年代和本世纪头十年，通用电气先后由首席执行官杰克•韦尔和杰弗瑞•伊梅尔特执掌这家企业集团。
这家公司的指导很好，成了公司的支柱。投资者很少担心通用电气业绩不及预期。而另一个收益超过预期意味着该股值得买入。这是一种“set It and forget It”的投资方式。
在2008年至2009年的金融危机以及随后的10年里，这一支柱崩溃了。在过去的11年里，通用电气有25%的时间没有达到分析师的收益预期，而分析师的收益预期通常是由公司的业绩指引提供的。在同一时期，通用电气几十年前试图与之合并的工业集团霍尼韦尔的收益两次低于分析师的预期。
指导的问题暗示了组织中更大的问题。2017年，也就是伊梅尔特担任首席执行官的最后一年，通用电气对其工业业务的盈利预期为每股2美元。这意味着，除去通用金融，通用电气所有业务的营业利润约为170亿美元或180亿美元。
事实证明，这一指导过于激进。自2017年以来，通用电气工业业务连续四个季度创造了约120亿美元的营业利润。通用电气工业业务的年平均营业利润不到100亿美元，与180亿美元相差甚远。
通用电气的指导为何会如此错误?
回答这个问题对投资者来说很重要，尤其是在数百家因全球卫生事件而在2020年放弃提供指导的公司再次提供指导之际。
去年大流行期间，标准普尔500指数成份股公司中有近一半撤销了其业绩预期。《巴伦周刊》在道琼斯工业股票平均价格指数中发现了一些相似之处。在21家在2020年给出实质性财务指导的公司中，有10家撤销了指导。如今，这21家公司中有17家重新开始提供指导。
3M首席执行官迈克•罗曼表示，这对投资者来说是个好消息。他对《巴伦周刊》说，有理由保持谨慎，但“我们已经有了足够的指导意见，回归指导是一个好迹象。”
3M是一家多元化的企业集团，服务于从汽车制造商、芯片制造商到医疗保健提供商等众多行业。行业动态使制定指导更容易或更困难，这取决于行业。
例如，无线电信供应商Verizon似乎在导航设置方面有一些优势。例如，他们有一个按月付费的用户列表。这种持续的收入流意味着Verizon将在2020年继续提供指导。威瑞森预计2021年每股收益约为5.08美元，高于2020年的每股收益4.90美元。
在为Verizon设置指导方面仍有一些技巧。该公司首席财务官马修•埃利斯告诉《巴伦周刊》:“我不认为国际漫游收入会以任何显著方式回归。他不希望Verizon的业绩指引走在全球旅游业复苏之前。
许多制造商可以更超前地进行预测。举例来说，全球汽车生产商会提前几个月计划生产，这让汽车供应商有了良好的能见度。电子元件供应商TE Connectivity 在报告其最新业绩时提前了一个季度。该公司首席执行官Terrence Curtin告诉《巴伦周刊》，在制定指导方针的过程中，既有自上而下的因素(如根据汽车行业数据ihs估算的全球产量)，也有自下而上的因素(如由TE的客户给出的估算)。
尽管如此，TE仍倾向于保持保守，因为它的指导方针是关于大流行的。更容易提供短期的预测。
自动化股权供应商Zebra Technologies最近发布了2021年季度和全年收益指引，此前该公司在全球卫生事件期间暂停了全年收益指引。Zebra首席执行官安德斯•古斯塔夫森告诉《巴伦周刊》:“季度和年度都不一样。“(一整年)会更艰难。”
Zebra可以很好地预测未来的季度，因为有正在进行项目的客户的销售情况更容易预测。与直接与大客户进行销售相比，分销渠道中的库存只是Zebra需要考虑的众多复杂因素之一。对于Zebra来说，很多业务都是在很短的时间内签署和交付的，因此公司需要根据历史模式来估算销售额。
有时历史并不是一个好的预测器。听听通用电气首席执行官伊梅尔特对《巴伦周刊》这一历史性的2美元指导方针是怎么说的:“到2016年，我已经指导了15年。我觉得自己已经掌握了公司在数字方面的能力，再加上团队的自下而上分析。我理解这些批评，而且(2美元的指导)在我离开后也没持续多久……这不是随便就能做到的。这是非常认真和努力的结果。”
通用电气被认为是一个长周期的企业。该公司的许多产品，如喷气发动机，都是在交付前多年购买的。对伊梅尔特来说，这意味着他错过了一些最终会损害通用电气电力业务的关键趋势。
今年4月，通用电气因全球卫生事件而撤销了2020年的指导方针，并于今年早些时候发布了指导方针。到2021年，该公司预计每股收益约为20美分，自由现金流约为35亿美元。相比之下，该公司去年的每股收益为1美分，自由现金流为6亿美元。
“我们有30家企业……我们对每一家企业都进行了战略评估，”首席执行官拉里•卡尔普在接受《巴伦周刊》采访时谈到了他制定指导方针的方法。“我们试图建立的力量不仅仅是预测PnL，还有资产负债表和现金流量表。这是新的。”
建立资产负债表和现金流量表使通用电气有更强的能力来预测自由现金流等项目。对通用电气业务的要求也让Culp有能力以超出底线的数字来激励管理层。
公司也需要记住要保守。过度承诺，就像通用电气在过去十年的后半段所做的那样，是投资者难以原谅的罪过之一。
2020年下半年的指导方针是保守的，从大流行的深渊中走出来。标准普尔500指数成份股中有近80%的公司业绩超出了分析师的预期，也就是超出了该公司业绩预期。这比前一年高出约10个百分点。
对于投资者来说，2021年的任务是弄清楚今年的收益预期是否足够保守。相信看涨预测是一种对市场的投资总是会受到惩罚的行为。
jay
