去年，Brown-Forman (纽交所股票代码:BF.A)(纽交所股票代码:BF.B)股价相对标准普尔500指数小幅上涨，尽管在户外喝酒的机会并不存在。但在2021年前两个月，尽管经济重新开放，但这家酿酒厂的表现远远落后于市场指数。
虽然人们认为酒精类饮料的库存不会受到经济衰退的影响，但Brown-Forman的库存今年迄今已下跌了10%。让我们仔细看看，这是否会让杰克•丹尼尔田纳西威士忌的生产商买入。
Brown-Forman已经存在了150年，这意味着它在它的时代里经历了不少全球性的灾难。它指出，它的50周年正值禁酒令开始之时，而它的75周年则是在第二次世界大战前后开始的。75年后的今天，它正在应对一场全球大流行病的破坏。
全球卫生事件的爆发颠覆了酒类行业。餐馆、酒吧、咖啡馆和其他传统上人们聚集喝酒的场所突然关闭。事实上，虽然许多餐厅已经获准重新开业(尽管容量有限)，但加州仍然是美国唯一一个还没有室内餐厅的州。
虽然这些地方只占Brown-Forman业务的20%左右，旅游业仍然受到严重打击，但实际影响要大得多。商务旅行也很低迷，与全球卫生事件前相比下降了约70%，全球航空旅行仍然下降了约60%，邮轮公司也几乎停止运营。
幸运的是，随着包装商品商店的兴旺，Brown-Forman的生意得到了场外贸易的支持。尽管酒吧和餐厅都关闭了，但烈酒的消费量实际上还是在上升。该公司高端品牌组合的潜在净销售额以两位数的速度增长，帮助推动今年迄今的营业收入在潜在基础上增长11%。
由于预计本周将公布财报，我们将看到其业务在假期期间表现如何，但应该不会有什么阻力阻碍其进展。
Brown-Forman已转向专注于高档、超高档和超高档烈酒，利润率仍在不断上升，盈利能力依然很高。该公司还拥有广泛的地理分布，这有助于提供稳定的运营现金流。
然而，它高度依赖威士忌，特别是杰克·丹尼尔的品牌。最初的7号线是该公司的旗舰产品，上个季度，该公司对零售商和分销商的销售额(反映消费者需求的行业指标)下降了3%。尽管更新版本的Tennessee Apple和Tennessee Honey分别飙升了143%和10%，但它们的起点要小得多。Tennessee Honey等其他品牌也下跌了1%。
消费者的品味总是在变化的，某些趋势时兴时灭。Brown-Forman指出，在1970年成立100周年之际，波旁威士忌开始了一段衰落时期，这导致这家酿酒师将自己重塑为一家消费产品公司，扩展到烈酒之外。
但烈酒仍然是这里的主要食物，而所谓的“烈酒”——威士忌和波旁威士忌，以及苏格兰威士忌、黑麦威士忌、加拿大威士忌和爱尔兰威士忌(是的，它们的拼写不一样)——正处于繁荣时期。
谁知道何时或是否会再次发生变化，但推动创新的工艺酿酒师的出现可能会让该行业进入一个与精酿啤酒类似的长期增长时期。
竞争非常激烈，不仅来自比姆三得利、Constellation Brands、帝亚吉欧、保乐力加和萨泽拉克(Sazerac)等竞争对手，也来自其他酒精饮料制造商，包括为了吸引更多的饮酒者而改用硬苏打水的酿酒商。
但Brown-Forman很早就意识到了这种高端化趋势(消费者愿意为某一特定饮料类别付费)，并一直在调整投资组合，专注于这一细分市场。这使得该公司在亏损有时会出现下滑的情况下仍能实现利润增长。
尽管如此，市场还是要求你为Brown-Forman的股票支付溢价。该公司目前的市盈率是其明年预期收益的38倍，是其产生的自由现金流的88倍。Constellation Brands的估值是预估值的20倍，自由现金流的26倍，而帝亚吉欧的估值是预估值的22倍，自由现金流的88倍。
这让这家酿酒师成为了一家估值不稳定的可靠企业，这表明投资者应该等待Brown-Forman的股票提供更好的交易后再出手。
jay
