特斯拉可以通过颠覆汽车行业来拯救它。这是如何
特斯拉首席执行官埃隆·马斯克一直在改变人们对汽车企业估值的看法。这对该公司的投资者来说是件好事，他们在过去一年里赚得盆满钵满。
这种模式的转变对其他汽车制造商来说也可能是件好事:汽车行业可能锁定了数十亿美元的隐性价值。
首先，介绍一下背景。除了生产电动汽车，特斯拉还销售软件、备用电池、太阳能电池板和保险。该公司还计划开发自动驾驶出租车服务，并为其他正在研发中的电动汽车制造商提供电池。 乔纳斯的目标价格中只有40%来自他对汽车业务价值的预测。其余的收入来自软件和服务，约2,460亿美元。别忘了:特斯拉已经在全国建立了电动汽车充电器网络，并向客户提供全自动驾驶模式软件，升级费用为1万美元。
特斯拉的其他业务呢?乔纳斯表示，特斯拉的电池供应业务价值约1000亿美元，其机器人出租车业务估计为770亿美元。他认为特斯拉的备用电池业务价值750亿美元，保险业务价值360亿美元。
人们说，模仿是最真诚的奉承——包括通用汽车和福特汽车在内的其他汽车制造商，现在正效仿特斯拉的做法，投入数十亿美元开发电动汽车。基于特斯拉在汽车之外销售软件的成就，它们都有新的潜在收入来源。
例如，通用汽车拥有自己的巡航自动驾驶部门，该部门最终将推出机器人出租车业务。通用汽车还表达了成为电池技术供应商的兴趣。
与此同时，福特也有自己的自动驾驶汽车计划，并正在打造一个互联服务业务。在福特最近的业绩电话会议上，公司新任首席执行官吉姆•法利(Jim Farley)谈到，要充分利用福特在皮卡和商用车领域的优势，围绕汽车维修和正常运行时间，为福特的商业客户建立服务业务。
福特和通用的目标不仅仅是汽车销售，就像特斯拉一样。马斯克最终可能不会颠覆传统的汽车行业，但他可能会通过培训客户，让他们习惯为软件等产品支付月费，从而节省成本。与此同时，投资者的工作是弄清楚福特和通用汽车的辅助业务到底值多少钱。
有理由相信，这两家公司的股价都没有计入这些新业务。福特和通用汽车的股价都是2022年预期收益的8倍左右。这并不是一个意味着很大增长的市盈率。根据乔纳斯的估值，特斯拉汽车业务的市盈率约为60倍。当然，特斯拉仍在快速增长:分析师预计，2021年特斯拉的汽车销量将增长约67%。
对乔纳斯来说，特斯拉正在进行中的机器人出租车业务的价值约占汽车业务价值的20%。按照这两家底特律汽车制造商的市值计算，这一比例为通用汽车和福特分别带来了约150亿美元和90亿美元的隐藏价值。这是一个不错的收益，但这并不是最大的潜在价值所在。
相反，它在于软件和服务。乔纳斯在对特斯拉的互联服务业务进行估值时认为，到2030年年底，特斯拉每月可以从司机那里获得100美元的收入，方法是为他们提供软件升级和相关服务。基于他的信念，到那时特斯拉将有大约1650万辆汽车上路，每月的订购量相当于200亿美元的高利润销售。
事情是这样的:到2030年，福特和通用汽车在美国的联网新汽车数量将比特斯拉在美国的数量多50%到100%。特斯拉现在的增长速度可能更快，但福特和通用仍然是更大的汽车销售商，几十年来每年销售数百万辆汽车。
按照类似的假设，到2030年，通用汽车将获得约400亿美元的新年收入，福特将获得300亿美元。更具体地说，到那时，700亿美元的销售额可能会占到两家公司销售额的25%。对传统汽车制造商来说，互联服务是一项巨大的隐性资产。
摩根士丹利分析师亚当•乔纳斯(Adam Jonas)对特斯拉的估值是通过分别考察不同的业务来实现的。他将特斯拉股票评级为“买入”，目标价880美元。但他认为特斯拉的汽车业务仅值每股345美元。这相当于汽车制造专营权的约3,450亿美元。(特斯拉有约9.5亿股流通股，完全稀释后的流通股超过12亿股，其中包括管理层股票期权等。用10亿股计算就很简单了——每股345美元等于3450亿美元。
按照乔纳斯对特斯拉互联服务业务的估值倍数，通用汽车的互联服务业务价值4800亿美元，福特的互联服务业务价值3600亿美元。这两个数字都是两家公司目前市值的倍数。然而，特斯拉就是特斯拉。它可能会更容易销售服务和软件。它在竞争中当然领先。不过，即使把通用和福特的销量削减50%或75%，相对于今天的市值来说，也算得上是一个很大的数字了。
去年，特斯拉成为了世界上最有价值的汽车制造商。2020年，股价上涨超过740%，击败了标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数。在2021年及以后，传统汽车行业的工作将不仅仅是生产电动汽车。它将特斯拉关于辅助销售的一些想法应用到自己的业务中。
jay
