当市场状况改变时，重新考虑你的策略。
股市可能会面临压力，板块领先者可能会从科技股转向那些可能从经济重开中受益的股票。这创造了机会。
如果你把投资组合中的投资看成是一系列公司的投资，而不是股票，那么轮换就是一个利用期权来抵消你所持有股票的一些弱点的机会，或者是建立头寸以更有吸引力的价格买入股票。即使市场开始担心通胀和债券收益率上升，这也是事实。
我们通常倾向于“风险逆转”——卖出卖出期权，买入执行价格较高且到期日类似的看涨期权——以低价买入股票，以高价买入。但市场时断时续地走软，现在看来抛售受创股票以创造额外收益的时机已经成熟。
“卖空限制”的条件似乎也已经成熟，即卖出看涨期权和看跌期权。这种做法表达了一种观点，即股票可能会在一段时间内窄幅波动，投资者愿意在弱势时买入优质股票。
以沃尔玛为例，它对实体零售的控制非常积极，对电子商务的控制也越来越强。这种情况不太可能改变，尽管今年以来，由于第四季度业绩报告令人失望，投资者情绪也发生了一些变化，该股目前大幅落后于标准普尔500指数。黯淡的前景——以及沃尔玛决定将42.5万名员工的工资提高到每小时13到19美元——也没有起到任何作用。
该股跌至约153美元的52周高点，此后小幅回落。财报公布后，该股跌至140美元左右，此后进一步走弱。长线投资者基本上应该忽略这一下跌。
该股的弱势为卖出看涨期权提供了机会，如果该股仍处于压力之下，可以持仓保持看涨期权溢价。这种策略可以提高投资回报，适用于任何持有沃尔玛股票或想要购买该股票的人。
鉴于该股目前的股价为133.21美元，投资者出售4月份每股145美元的看涨期权可以收回约1.15美元。投资者之所以做出这一预期，是因为他们相信该股仍将承压，且在4月期权到期前股价将难以突破该价位。如果事实证明这是真的，投资者可以保留看涨期权的溢价，这与沃尔玛2.16美元的年度股息形成了鲜明对比。
想要购买该股的投资者——此前由于沃尔玛长期强劲上涨而迟迟不出手——可以考虑进行补仓空头扼杀。首先，投资者可以买入股票，然后卖出4月份每股145美元的看涨期权和每股125美元的看跌期权。该策略表达了这样一种观点，即苹果股价将在约两个月的时间里保持在145美元以下，投资者愿意在较低的价格买入更多股票。
如果在任何一种策略下，沃尔玛的股票在到期日高于145美元的执行价格，投资者可以以146.15美元的有效价格卖出沃尔玛的股票。过去52周，沃尔玛的股价在102美元至153.66美元之间波动。今年迄今为止，该股下跌了约8%，而标准普尔500指数上涨了5%。
如果投资者不想卖出股票，他们可以简单地回补看涨期权或在期权市场上调整头寸。“滚动”将寻求回购卖空看涨期权，并用另一个执行价更高、到期日更远的卖空看涨期权取代它。理想情况下，滚动将以一个信用或相同的价格执行。同样的步法也适用于短掐的短放部分。
当然，卖出看涨期权和看跌期权是有风险的。股票价格可能会比预期的上涨或下跌。但是，当市场先生给你柠檬时，投资者可以做柠檬水。
jay
