对全球主要矿商来说，这是令人印象深刻的一年。
矿业,富时350指数156995,+ 0.77%——包括多样化的矿业巨头里约热内卢里约热内卢,+ 0.68%,必和必拓集团必和必拓,+ 1.33%,英美资源集团光芒四射,+ 1.46%,和嘉能可格伦,-0.35%,去年已经向股东回报率为46%,据FactSet,与更广泛的富时350指数下跌7%。
该行业正受益于其开采的金属价值的飙升。近月铜期货HG00在过去12个月上涨62%，银期货SI00上涨51%，铂期货PL00上涨32%。
有两大趋势应该会进一步提振该行业。
首先是美元DXY下跌。花旗集团分析师埃弗勒姆•拉维指出，疲软的美元环境提高了主要大宗商品消费市场的购买力。美元贬值还有助于放松全球货币环境，因为世界上很多公司债务是以美元计价的。
如图表所示，通常矿业类股和美元的变化之间有很强的相关性。
另一个提振来自铜价对金价的上涨。花旗的拉维表示，铜金比在过去一年一直在小幅上升，这意味着市场对全球经济增长持乐观态度。铜是制造业和建筑业的必需品，而黄金则经常被用作金融危机的避风港。
DoubleLine Capital首席执行官、所谓的债券之王杰弗里•冈拉克曾表示，铜/金的比率与美国政府债券收益率密切相关。随着经济好转，美国政府债券收益率往往会上升。
Ned Davis援引1995年的数据称，当经济前景改善时，欧洲金属和采矿业的年平均涨幅超过市场9.7%，但当经济前景恶化时，该行业的年平均涨幅逊于市场7.4%。
Ned Davis的欧洲股票分析师马克•菲利普斯表示，矿商经历繁荣和萧条是有道理的。“当大宗商品需求增加推高价格，而短期供应保持相对稳定时，繁荣就会开始。由于油价持续上涨，这刺激企业投资于此前不经济的新项目，”菲利普斯表示。
“然而，较长的交货期通常意味着许多公司同时投资新项目，导致成本压力和供应过剩，而这可能在需求开始减弱的时候出现。这将导致价格下跌，而处于成本曲线上方的金属和矿业公司将停产。
上涨背后还有大宗商品超级周期的说法。这基本上意味着一个持续数十年的周期，并影响大宗商品整体走势。“许多国家承诺在2050-2060年实现碳中和和降低能源密集型，这需要大量的基础设施投资，而这些基础设施将是大宗商品密集型的。大宗商品价格结构模型表明,在经济发展的每个主要阶段:农业、工业、和服务,商品使用可以改变,增加超级周期的可能性在早期发展阶段,”首席投资官丹尼尔Jerrett说战略资本,上个月开始全球宏观基金。
市场上的话题是通货膨胀，这是由宽松的货币政策和激进的财政支出推动的。研究公司Variant Perception的分析师认为，不断加剧的通胀风险，对冲风险的需要，以及“世代廉价”的价格将导致商品超级周期。在各大银行中，摩根大通也支持大宗商品超级周期的观点。
目前，只有它在做空矿业公司。根据英国金融市场行为监管局的每日更新，没有任何针对大型矿商的大到足以上报的空头头寸。
但也有一些人持不同意见。Liberum Capital分析师本•戴维斯对里约热内卢Tinto的评级为卖出，并持有必和必拓的股票。他承认，美元走软有助于金价继续上涨，“但感觉很大程度上已经体现在价格上了。”戴维斯认为，大宗商品并不处于超级周期。
但戴维斯预计，中国信贷将放缓，这将很快产生影响。贷款同比增幅已从6月份的13.2%逐渐降至1月份的12.7%。
“中国的信贷缩减将开始体现在大宗商品需求上，尽管世界其它地区重新储备是一股非常强大的力量，但这一趋势不太可能持续到年中以后。”这轮周期中最早、最大的受益者是铁矿石，因此我们认为，必和必拓和里约热内卢Tinto近期的跌幅最大。”
jay
