通胀突然成为一个热门话题，但对许多投资者来说，这似乎是一个空洞的威胁——这是可以理解的。美国经济自20世纪70年代以来就没有出现过严重的价格上涨。金融危机之后的那些通胀担忧怎么办?最终，通货膨胀率在十多年的时间里一直低于美联储2%的目标。
“对许多投资者来说，通胀是一个从未出现的恶魔，”位于巴尔的摩的布朗咨询固定收益主管汤姆•格拉夫表示。
但投资者不应想当然地认为情况会一直如此。事实上，出于许多原因，策略师和顾问一直在把通胀因素考虑进他们的预测和整体投资组合建议中。虽然很少有人主张采取严厉措施对冲价格上涨，但现在是投资者重新认识通胀及其影响的好时机。
许多因素预示着通货膨胀
通胀可能即将到来的原因有很多，但最大的原因是Covid-19刺激措施。美国政府刺激经济的努力导致了前所未有的货币政策和财政刺激，以数万亿美元救助的形式。
“传统的观点会告诉你，当大量的钱被投入到这个系统中，所有这些额外的钱实际上会让流通中的钱比以前更不值钱，”北卡罗来纳州夏洛特市独立顾问联盟的首席投资官克里斯·扎卡雷利说
相反的观点是，如果刺激措施只是填补了经济缺口，并不一定会导致过度通胀。
“这就是为什么在金融危机之后，通胀不是一个问题，也是为什么这次的辩论如此有趣，”Zaccarelli补充道。“人们已经看到了这样一种情况:美联储采取了大规模行动，而我们没有看到通胀。”
不过，还有其他迹象表明，通胀可能会出现。Zaccarelli表示，类似于上世纪90年代末的情况，spac人气的激增和投机性股票的迅速升值，只是当前货币和财政刺激可能导致通胀的一些警告信号。
同样，以通胀保值债券衡量的通胀预期自去年秋天以来一直在上升。格拉夫表示，基于一年期TIPS，市场预计未来12个月的通胀率将达到3.5%，尽管这反映出与Covid-19疫苗更广泛分发相关的支出预计将大幅增加。
在健康和担忧之间有一条微妙的界限
伯恩斯坦私人财富管理公司投资策略联席主管贝娅塔•克尔(Beata Kirr)指出，投资者应该区分对通胀的担忧和对严重通胀的担忧。她并没有预测令人担忧的通胀水平。
一定程度的通货膨胀表明经济健康增长。最近，美国联邦储备委员会表示，在考虑是否加息、下调利率或保持利率不变时，将把平均通胀率设定在2%。一些策略师担心，到美联储踩刹车的时候，通胀已经是一个问题了。
过度通胀之所以令人担忧，主要有两个原因。首先，它给为未来储蓄或有意保存资本的投资者带来了阻力。格拉夫说:“如果通胀上升，而收益率却没有相应的上升，从本质上讲，这就像是在损失实际支出。”
对许多投资者来说，对通货膨胀的恐惧——以及市场将如何反应——是一个更大的威胁。一般来说，当经济有适当的通货膨胀时，股票市场表现良好，但只是在一个点上。
“如果通胀过高，可能会对股市造成冲击，”扎卡雷利说。他解释说，通胀本身不是市场的问题，而是对更高利率的预期。
更复杂的是，测量通货膨胀也不是一门完美的科学。策略师指出，在未来几个月里，人们可能很难理解真实的通胀率，原因有几个。首先，当我们接近2020年经济低谷的一年点时，同比通胀数字可能会被人为地抬高，纽约Tarrytown的首席投资长汉斯说
第二，假设更多的疫苗转化为更多的经济活动，对受大流行影响最严重的商品和服务的需求可能会激增。“下半年的通货膨胀很可能会非常高，”格拉夫说。
一切美好的事物都要适度
没有防止通货膨胀的灵丹妙药。和所有事情一样，这些措施最好是适度的。“没有什么是完美的，每件事都需要权衡取舍，”克尔说。她解释说，她认为任何可以保护通胀的资产，比如黄金、通胀挂钩债券或实物资产，都是投资者喜欢的保险政策
jay
