最近的收益太好了，不容忽视，如果经济出现了正确的发展，它们很可能会从目前的水平大幅增长。
瑞士信贷周二将标普500指数2021年目标价从4200美元上调至4300美元。这意味着策略师预计，到今年年底，该指数将较当前水平上涨11%以上。与华尔街的普遍观点相比，这甚至算不上一个激进的预测。FactSet追踪的公司的平均预期是，该指数将达到4,400美元。
但牛市有真正的优点。瑞士信贷首席美国股票策略师乔纳森•戈卢布在一份报告中写道:“随着经济重新开放，刺激措施充足，美联储政策超宽松，2021年GDP预计将比过去35年的任何时候都要热，这并不奇怪。”
他认为，由于标准普尔500指数成份股公司第四季度的每股收益总计超过分析师预期17%，而且绝大多数公司已经公布了业绩，因此盈利预期肯定会上升。
更高的收益预期通常会导致更高的股票价格。Golub将他对标普500公司总体宏观每股收益的预测从2021年的175美元上调至185美元，从2022年的200美元上调至210美元。
一开始，投资者似乎并不在意公司对第四季度收益的预期会相形见绌。他们的理由是，结果并不重要，因为如果Covid-19疫苗不能如期推出，或不能充分免疫新病毒株，当地经济将无法恢复，收入将大幅下降。
但现在，疫苗每天都能找到数以百万计的武器，预计还会有数万亿美元的额外财政刺激来支持需求。本季度的收益预期低于几周前第四季度的预期结果，因此随着与Covid-19相关的限制解除，华尔街提高收益预期也就不足为奇了。策略师目前平均预计，标普500指数的每股收益将在2022年达到198美元。
下一个问题是，标准普尔500指数成份股的平均每股收益可能达到多少倍。Golub预计，到今年年底，该指数的市盈率仅略高于2022年总收益的20倍。目前，这一市盈率约为未来12个月的22倍。
由于安全的美国国债收益率正在上升，市场普遍预期美国国债的估值会降低。更高的收益率使投资股票的风险越来越不具有吸引力，降低了投资者愿意为每一美元未来收益支付的金额。
但利率上升也反映出对经济和通胀的预期改善，这与企业获利改善相一致，这可能推动股价走高。
这些都不意味着没有风险。疫苗接种方面的任何重大挫折都将不利于公司盈利，而美联储过快、过高加息的决定，将对经济和股票估值构成风险。
不过，风险正在消退。当股市在当前的抛售中面临压力时，上涨的潜力可能会增强。
jay
