英美烟草收入超预期，为何销量激增，股票下跌？
尽管受到2019卫生事件的影响，2020年电子烟需求激增，但英美烟草公司周三公布的全年收益超出了预期。
然而，这家富时100指数上市公司对今年的展望，以及对2021年全球烟草市场可能下跌3%左右的警告，令投资者担忧，因为该股下跌超过4%。
该公司表示，2020年调整后营业利润增长4.8%，至113.7亿英镑，调整后每股收益增长5.5%，至331.7便士，高于FactSet一致认为的330.07便士。
全年营收257.8亿英镑，按恒定汇率计算增长3.3%，超过FactSet预期的256.8亿英镑。2020年，卷烟销量下降了4.5%，但价格上涨帮助传统烟草产品的销量增长了2.8%。
这主要是由英美烟草公司“新类别”产品的表现推动的，这些产品包括电子烟、加热烟草和口服烟草。新品类销售增长了15%，其中电子烟销量增长52%，其中包括Vype和Vuse品牌。英美烟草公司也将全年股息提高2.5%，至215.6便士每股。
然而，该公司表示卫生事件流行影响了业绩，预计2020年营收将受到2.5%的影响。世界卫生组织和美国疾病控制和预防中心警告称，在抗击卫生事件的影响方面，吸烟会增加风险。
英美烟草表示，旅行限制打击了其旅游零售部门的销售，而南非的销售则受到3月至8月间政府禁烟令的影响。由于这一流行，一些新兴市场的消费受到了更为严重的影响。
该公司警告称，2021年全球烟草行业的销量将下降约3%，但拒绝就关键的美国市场给出具体指导，称这取决于卫生事件的不确定性。该公司预计今年营收增长3%至5%，每股收益增长为个位数，反映出“卫生事件的持续影响”。
展望未来。烟草行业的转型类似于石油和天然气行业，在吸烟流行程度逐渐下降的情况下，烟草行业投资于卷烟替代品。香烟销量继续下降，但价格上涨再次起到了拯救作用。事实上，考虑到大流行造成的破坏，英美烟草公司在2020年的表现令人印象深刻。
或许最重要的是人们转而使用烟草替代品的速度——该公司增加了300万“不燃”产品的消费者，使其达到1,350万，更接近其在2030年达到5,000万的目标。其中，电子烟的销量飙升了52%。
然而，投资者对该公司2021年的前景和201卫生事件的持续影响感到失望，股价下跌超过4%。花旗分析师表示，英镑走强和2019卫生事件的结合可能导致评级普遍下调。Panmure Gordon的分析师还指出，英美烟草对每股收益中个位数增长的预期低于其长期、高个位数增长目标，落后于竞争对手菲利普莫里斯国际卫生事件9%至11%的增长预期。
Hargreaves Lansdown股票分析师William Ryder称，"由于烟草不受投资者欢迎，我们认为股息可能是投资者回报的主要来源，虽然新类别可能是未来重要的增长动力，但目前为股息提供资金的是传统烟草。"“这可能意味着短期内股息增长将放缓，尤其是在BATs专注于改善资产负债表的情况下。”
jay
