在华尔街，大多数分析师都不喜欢意外，他们青睐那些盈利增长稳定且可预测的公司。不是詹姆斯·戈特雷和西蒙·韦伯。
Gautrey说，哈特福德-施罗德国际股票基金的联合经理寻求“意想不到的增长”。“我们称之为增长缺口。对我们来说，保持持续alpha的最佳来源之一是盈利意外，我们可以在这方面对市场持不同的看法。”
他们的策略。这只19亿美元的基金五年期年化收益率为16.1%，超过了晨星外国大型混合基金98%的同类基金。其7.6%的10年增长率超过了95%。该基金的波动率与其同行和基准MSCI ACWI Ex USA相当。其机构股的费用比率为0.85%，低于外国股票类别的平均水平。机构股的价格为2,000美元。
当然，任何股票都将受益于收益的正面惊喜。现在的挑战是，在这些意外发生之前，找出哪些公司会有这样的意外。要做到这一点，你必须具备分析能力，找出华尔街分析师和市场所遗漏的东西。该基金聘请了11名全球行业专家，为施罗德集团逾100名全球股票分析师的股票推荐进行优化。然后，41岁的Gautrey和47岁的Webber进行最后的投资决策。韦伯是施罗德全球及国际股票团队的主要经理，管理着约300亿美元的资产，但Gautrey是这只特殊基金的主要经理。
这只基金与施罗德的其他基金不同之处在于其集中;该公司目前持有约50只股票。韦伯说:“这是我们国际股票策略中最集中的一种形式，是我们作为一个团队所拥有的最好的想法。”
戈特雷解释说，投资组合分为两大类:核心股和机会主义股。核心股票通常占投资组合资产的60%至70%，是“具有结构性竞争优势和优秀管理团队的高投资回报率业务”。
所谓的机会主义名称——比如一家正在经历转型的公司——构成了投资组合的其余部分。他表示:“这些都是短期持股，我们再次看到盈利与增长之间的差距，与共识存在差异。”这并不是说基金经理在选择核心股票时不顾短期利益，而是“长期来看，市场往往低估了那些高质量业务的复合效应。”
其中一支核心股票是拉丁美洲电子商务巨头“自由市场”，该基金于2019年底收购了该公司，尽管Gautrey已经对其进行了10多年的调查。他的保留意见是:“拉丁美洲的政治和宏观经济可能非常不稳定。但随着时间的推移，梅尔卡多的管理团队给他留下了深刻的印象。“他们应对了一切——惊人的货币贬值、推翻政府、债务违约。”
与同类电子商务公司相比，梅尔卡多有明显的优势。首先，戈特雷说，拉丁美洲的电子商务渗透率只有美国的一小部分，约为3%。梅尔卡多还建立了自己的仓库、卡车运输和配送基础设施——很像亚马逊，但有一个关键区别。Gautrey说:“特别是当你进入新兴市场时，依赖国有化的邮政基础设施可能意味着邮件需要几天才能到达。”“打造自己的物流基础设施可以显著改善消费者体验。而拥有这样的基础设施也会成为进入市场的障碍。该股在过去一年上涨了178%，但Gautrey认为市场仍然低估了它的潜力。
该基金的投机行为包括挪威能源公司Equinor ，该公司三年年化回报率为负2.2%。该团队从去年4月大范围崩盘时开始研究该股，并在5月油价约为每桶40美元时买入了该股。韦伯说，对该股的一个观点是，“一旦经济恢复正常化，油价就有可能涨到60美元。”目前油价为59美元。
但在Equinor，人们不太了解的机会涉及替代能源。但韦伯解释说:“它也非常适合海上风力。”“我们发现，在海上风力发电方面的专业技术的发展确实在雷达屏幕下飞速发展。此外，挪威正在大力投资替代氢燃料和碳捕获项目，而挪威国家石油公司在这两个领域都拥有“领先的专业知识”，Webber说。他表示:“这将使它们成为少数几家能够摆脱过度依赖化石燃料业务的现有企业之一。”但他补充称，由于整个化石燃料行业“长期衰退”，Equinor只是一个暂时的游戏。
jay
