当经济在经历了一段令人不快的插曲后获得动力时，风险较高的股票往往会跑赢大盘。这是最近的主要主题，而且似乎没有失去动力，特别是在一些质量较低的股票看起来仍不贵的情况下。
最近股市上的一些赢家是那些债务负担沉重、投资资金使用效率相对较低的公司。其中一些是高度周期性的，或者对经济相对敏感。因此，如果经济或行业状况恶化，其中一些公司可能会接近破产，从而增加押注它们的风险。但经济的飞速发展可以让这些公司轻松地摆脱危险。这一切的最终反映是:这些公司的股价比普通股票更不稳定。
瑞士信贷定量策略师的数据显示，这些波动性较大的股票最近出现了爆炸式增长。自11月6日以来，这些策略师定义为资产回报率低的公司的股价表现要比资产回报率高的公司高出10个百分点以上。这是主要Covid-19疫苗生产商宣布其有效性略低于100%之前的最后一个交易日。
在那之后，市场开始积极定价，认为接种疫苗会促使市场尽早重开的可能性更大。自11月6日以来，负债与权益比率高的公司的表现比负债与权益比率较低的公司高出5个百分点以上。不出所料，高贝塔系数的股票——比指数中平均股票波动性更大的股票——在同一时期的表现比波动较小的股票高出约20个百分点。
比较同一板块的股票有助于说明这一趋势。例如，在石油行业，阿帕奇公司的股票自11月6日以来上涨了118%。该公司的净债务为86亿美元，高于其70亿美元的市值。该股的波动性几乎是平均水平的5倍。与此同时，雪佛龙的股价自那以后仅上涨了31%。这家石油巨头的净债务为330亿美元，仅占其市值的18%。其股价的波动性仅比平均水平高出33%。
在零售商中，Kohl 's的股价在此期间上涨了一倍多。这家百货公司的净债务超过其78亿美元市值的三分之一，其股价的波动性是整体市场的两倍。但它的低债务竞争对手TJX 自11月6日以来股价上涨了25%。TJX的净债务仅占其810亿美元市值的2.5%。
现在投资一些质量较低的股票还不算太晚;瑞士信贷表示，中国股市的估值仍相对较低。
瑞士信贷的数据显示，净债务股本比高的股票的预期市盈率比低的股票低40%左右。过去10年里，高负债股票的估值比资产负债表更干净的股票低约20%。资产回报率较高的公司也存在类似的巨大估值差距，从估值角度看，这使得质量较低的公司更具吸引力。
但随着投资者对经济的进一步复苏越来越有信心——尤其是在财政刺激的帮助下，被压抑的需求得以释放——他们可能会为低质量股票支付更高的溢价，为收益的提高支付更高的倍数。
jay
