哔哩哔哩(纳斯达克股票代码:BILI)有时被形容为中国的Netflix。虽然这两家公司的商业模式不尽相同，瞄准的市场也不尽相同，但它们都利用原创和新内容来抓住宅在家观众的心和眼球。
Netflix一直专注于流媒体电影和电视节目，而Bilibili最初是一个分享动画、漫画和游戏相关内容的地方。但通过与Netflix和twitch风格的业务合作，哔哩哔哩发展成为一个多元化的娱乐节目，如今正借助中国视频流媒体的爆炸式增长。
哔哩哔哩也迅速成为投资者的最爱，就像Netflix在美国一样。哔哩哔哩的股价在2020年上涨了六倍，在第三季度破纪录的反弹之后更是加快了步伐。最近几天，该股创下历史新高。
全球卫生事件也推动了几家科技公司的出色表现，比如Zoom Video Communications、亚马逊和哔哩哔哩。
由于全州的封锁迫使数百万人花更多时间待在家里，哔哩哔哩的月活跃用户(mau)在2020年的头几个月激增。截至8月，哔哩哔哩的mau已经超过2亿，是2018年第二季度8500万mau的两倍多。
2020年前9个月，哔哩哔哩的收入增长了71%，令人难以置信。随着越来越多的用户在哔哩哔哩平台上花钱，广告、电子商务和直播等增值服务推动了哔哩哔哩的强劲表现。
需要注意的是，Bilibili的mau仅占7.6%，这给了它足够的空间将更多非付费用户转化为付费用户。为了实现这一目标，哔哩哔哩在内容和营销上投入了大量资金，以吸引用户——同时也引入了新用户。
随着Bilibili的mau不断增加，其用户基础的盈利也在不断增加，它似乎又将迎来新的一年。
2020年前9个月，哔哩哔哩的表现非常好，第四季度的表现可能同样强劲。不过，该公司71%的收入增长严重滞后于股价的大幅上涨。
退一步看，你会看到Bilibili的股价在2020年是如何飞速上涨的——在过去12个月里上涨了令人瞠目的510%，甚至击败了Zoom Video Communications等公司。
以目前股价计算，哔哩哔哩的市盈率接近其过去12个月营收的30倍。举例来说，Netflix目前的市盈率约为其过去12个月营收的10倍。
需要说明的是，鉴于中国公司哔哩哔哩的规模更小、增长率更高，哔哩哔哩的估值高于Netflix并非不合理。但三倍的溢价呢?这可能太过分了。
该公司仍在与抖音、快手和爱奇艺等其他中国娱乐公司争夺眼球。如果Bilibili不能保持用户粘性，或者不能迅速扩大用户基础，营收增长可能会放缓，从而导致估值下降。
哔哩哔哩是成长型投资者的梦想。由于该公司不断增长的用户基础和从众多服务中赚钱的能力不断增强，过去四年的营收年化增长率为168%。
随着哔哩哔哩继续在内容和营销上加倍投入，我们有理由相信，哔哩哔哩的收入将在未来几年以两位数的速度增长。尽管不及该公司历史上三位数的增长率高，但这仍令人印象深刻。
不过，哔哩哔哩的估值还是让它太热了，难以处理。即使对一家高增长公司来说，以30倍于销售额的价格购买股票也是一个高风险的投资决策。
jay
