美国股市在总统就职日结束时创下历史新高，但两者之间的联系也很紧张。对于喜欢总统内幕的人来说，当天威尔希尔5000总股市指数上涨了1.25%，即约5250亿美元，较2017年1月20日的总统就职日上涨了近72%，即18.8万亿美元。但自3月23日美联储推出一系列激进的货币措施以遏制大流行的经济影响以来，美国股市的这一广义指标涨幅更大，约为82%，即19.3万亿美元。
自那以后，牛市就建立在这样一种希望之上:货币和财政刺激加上疫苗的三头政策将使经济和世界恢复到某种接近正常的状态。但如果过去只是一个序幕，那么股市未来的道路可能会很坎坷。
克利夫顿领导的华盛顿研究团队的一份报告显示，从历史上看，2月是新总统上任第一年里股市表现最差的一个月。从1927年到2017年，标准普尔500指数在这几个月平均下跌了4%。然而，2009年2月奥巴马首任总统任期之初金融危机最严重时的大幅下跌，以及2001年2月小布什首任总统任期之初的经济衰退时期互联网泡沫破裂后的大幅下跌，严重扭曲了这一纪录。
目前来看，乐观情绪在很大程度上是已经采取或预期中的财政行动的产物。这项在2020年底通过的9000亿美元的法案为大多数美国人提供了600美元的支票，而由拜登总统的政府将提出的1.9万亿美元的庞大计划又增加了1400美元，总共为2000美元。
但Strategas团队写道，在新总统入住白宫后不久的2月份，“治理成为人们关注的焦点”。这可能意味着拜登项目的高期望值会降低。一些批评人士认为，1.9万亿美元超出了需求，特别是如果刺激计划的全部效果在下半年冲击经济，就像足够多的美国人接种疫苗，最终释放在近一年半的经济活动缩减后积累起来的被压抑的商品和服务需求一样。
投资策略师进一步认为，与过去失业率处于类似水平时相比，财政和货币政策的刺激力度已经大得多。11.7%的U6“未充分就业”率与1982年、1990年和2007-09年经济衰退后的复苏情况一致。此外，他补充称，最近的反弹速度要快得多。
此外，他还表示，这一次的政策刺激力度要大得多。去年12月，广义货币供应量年增长率为25.1%，是2014年9月U6处于当前水平时的四倍。财政赤字占国内生产总值的15.2%，比1993年11月增加了四倍。10年期美国国债收益率12月为0.90%，只有1986年12月水平的七分之一。
所有这些加起来就是“太多的牛铃”，就像经典的《周六夜现场》小品一样。保尔森说，这可能导致更高的通货膨胀，可能迫使美联储和财政当局收紧政策，重新引发衰退。
然而，美联储已经表示愿意让通货膨胀率大大超过其2%的目标，以弥补之前的不足。去年12月联邦公开市场委员会会议上公布的预测数据显示，市场一致呼吁联邦基金目标利率在2023年之前保持在目前的0%-0.25%附近。因此，过早收紧政策似乎不太可能。
对股市更直接的担忧应该是，在拜登团队预计将提供最多1.9万亿美元的财政援助之后，基础设施和清洁能源计划可能会增税。
伊恩•卡茨在一份客户报告中指出，美联储前主席珍妮特•耶伦在周二的提名听证会上表示，这并不一定会导致特朗普的减税政策被完全废除。耶伦是拜登提名的财政部长。耶伦说，一旦大流行不再压抑经济，政府将提议废除“让高收入美国人和大公司受益”的部分税法。
Strategas研究团队认为，目前21%的企业税率可能会提高到28%，比2017年减税和就业法案出台前的35%低一半。研究人员发现，对于标准普尔500指数成份股公司来说，有效税率实际上从2017年的24.4%降至2018年的17.7%。但他们补充说，从税负较高公司股票的相对价格走势来看，市场似乎并没有考虑到未来企业税的上调。
Strategas团队指出，高收入投资者还可能面临更高的股息和资本利得税。根据拜登的计划，对于年收入超过100万美元的人，资本利得和股息可以按43.4%的联邦税率征税。资本利得率自1978年以来从未超过30%。他们还说，上调上限收益利率也会导致兑现已实现收益的投资者减少。
拜登的提案还将把股息的有效税率从40%提高到60%。2003年的减税政策实际上将联邦实际利率从60%降到了45%。自那以来，发放股息的公司总数25年来的下降趋势已经逆转。
至于股票回购——将现金返还给股东的一种更省税的方式——strategas指出，拜登自担任参议员以来就一直对这类交易持批评态度。奥巴马政府可能会收紧回购规定，同时要求更多信息披露和股东批准。
无论对富有的投资者增税的政策是什么，从经济学角度来看，在其他条件相同的情况下，这对股价都不是积极的。华盛顿在刺激经济方面所给予的可能是税收。
jay
