股市可能很快会经历回调。
美国银行警告说，价格已经反映出政府支出和央行援助的冲击，而这些冲击不会再扩大。其他市场观察人士也持悲观态度。
标准普尔500指数今年迄今累计上涨0.3%。美国当选总统拜登表示，他希望再支出1.9万亿(兆)美元，帮助消费者和企业渡过难关，直到经济恢复正常，但股市仍在下跌。
与此同时，估值也很高。股票风险溢价——标准普尔500指数股票的平均收益减去安全的10年期美国国债的收益——约为3.2%。溢价越低，股票的价值就越高。从历史上看，风险溢价很少跌破3%，但一旦跌破，往往预示着市场疲软。
与此同时，投资者目前持有的现金比几个月前少得多。由于需要保留在较低价格买入的火力，它们不太可能在小幅下跌时进场买入。
这种谨慎的观点在华尔街正变得越来越普遍。市场策略师上周五在一份报告中写道，标准普尔500指数近期有可能下跌约8%。贝莱德首席执行长芬克周四对《巴伦周刊》表示，尽管他认为市场的基础依然稳固，但他预计今年将出现5%至10%的回调。
推动经济前进的踏板已经到了极限。美国银行认为。国会已经批准了一项1.9万亿美元的财政刺激法案，投资者已经预期会有数万亿美元。家庭已经节省了数万亿美元，当Covid-19疫苗可能促进政府重新开放时，小企业在重新雇用工人方面正处于越来越有利的地位。
与此同时，美联储将利率维持在令人难以置信的低水平，使借贷成本保持在较低水平。
简而言之，对刺激计划的预期对市场的提振已经达到了可能达到的程度。价格反映了经济中流动性水平的提高，因此短期的上涨是有限的。
刺激计划的实施，通常需要一种催化剂才能引发回调。
有两个因素尤其可能引发危机。首先，不断上升的通胀和利率构成了威胁。利率仍然低于预期的通货膨胀水平，因此固定收益的实际回报通常低于零。这意味着它们还没有对投资者的股票需求构成威胁。
“如果10年期美国国债收益率开始进入1.4%、1.5%的区间，你就会有点担心，”美国联邦金融网络投资管理主管布莱恩•普莱斯对《巴伦周刊》表示。目前美国国债收益率为1.1%，虽然升到1.4%本身不会对股市构成重大威胁，但普赖斯指出，过快升到这一水平会让投资者担心收益率的牵引力太大。
2021年收益面临的最大风险是疫苗的负面意外。疫苗的分发持续缓慢，或者效果不如预期，可能会减缓重新开药的速度，影响投资者去年秋季推高股价时所指望的利润反弹。
一场调整肯定会发生。但如果“疫苗”提振市场，那么盈利势头可以让更大的牛市保持完整。
jay
