让我们先来看看10年期国债的近期走势。昨日上涨至1.15%，创下去年3月以来的最高水平。
虽然REIT收益与10年期收益率有时紧密相连，但总体上二者的相关性为0.10左右。
虽然金价受到利率的影响，但经济和金融环境的影响可能很大。
上述分析表明，不要想当然地认为10年期美国国债收益率上升是预测股市、房地产投资信托基金和黄金短期回报的重要因素。
世界仍在抗击流行病，美国政府处于动荡之中，全球舞台上还潜伏着许多可能给资产市场带来麻烦的事件。我们应该在担忧清单上再加上利率上升吗?
“市场现在绝对定价在2023年下半年加息,但时间很长一段路要走,它会继续转移,特别是如果美国继续他们失去工作,去年12月,“Kenneth Broux说,法国兴业银行驻伦敦策略师。
未来仍不确定，但利率显然在上升，尽管起点异乎寻常地低。目前尚不清楚这次上涨是否是长期下跌过程中又一次短暂上行。几十年来，分析师们一直预测收益率下滑将结束，但每次都错了。这次有所不同吗?也许吧，但现在还没有定论，至少要花几个月的时间才能找到令人信服的相反证据。
与此同时，让我们快速看看基准10年期美国国债收益率与三种资产类别之间的关系，这三种资产类别往往在资产配置策略中扮演重要角色:美国股票、美国房地产投资信托基金(REITs)和黄金。对传统资产类别(债券)的其他宽泛的衡量方法无需分析，因为从定义上讲，利率上升会转化为固定收益证券的价格下降。
让我们先来看看10年期国债的近期走势。如下图所示，最近几个月出现了明显的上行突破。昨日(1月11日)上涨至1.15%，创下去年3月以来的最高水平。去年末50日移动平均线升穿200日移动平均线，表明短期内强劲的上行偏见将持续。
现在我们来看看股票和10年期利率之间的关系。有很多方法可以为这种关系建模，下面的方法只是粗略地从统计的角度来探究可能性的海洋。但是，每一个分析过程都必须从某个地方开始，快速研究一下这种关系，我们有理由问:与一年滚动的变化相比，情况如何?
很高兴你发问。下一个图表通过比较10年期收益率与美国股市基准(威尔希尔5000指数)的变化百分比，提供了一些初步的见解。主要的结论是:这是一种紧密的关系——有时候。但这两者几乎没有在时间的长河中连在一起。事实上，从1980年以来的整个历史来看，中美关系相当弱。两个月数据集的相关性约为0.13，接近于零，这意味着没有可靠的关系可言。
在散点图中观察同样的数据证实，1980年至2019年的结果强烈表明，10年期利率变化与美国股市在一年窗口期之间的联系并不紧密。
这种关系转变的部分原因是经济上的。确定利率上升或下降的宏观原因，对于评估利率上升或下降对股价可能产生的影响至关重要。举个简单的例子:如果利率上升是因为经济增长加快，那对股市来说可能是相对利好的。相比之下，如果利率上升是因为央行试图遏制通胀升温，那么我们有理由认为，这对股市来说不是好消息。
然而，请注意，在某些时期，这种联系是紧密的。例如，在2008-2009年经济衰退之前、之前以及刚刚结束的这段时间里，10年期利率的变化与股市高度相关。也就是说，股票价格随着10年期利率进入衰退而下跌。随着经济收缩的结束，情况出现了相反的变化。
记住，其他时间窗口将显示不同的结果。但是对于这个滚动1年变化的初步观察，总体数字表明，我们在决定高利率本身是一个高信心的理由来预期股票价格将下跌(或上涨，就此而言)之前应该谨慎。
与房地产投资信托基金相比，10年期的收益率关系如何?鉴于地产股(威尔希尔房地产投资信托基金指数)因相对较高的派息而受到高度重视，这意味着与美国国债收益率的负相关关系将更强。事实上，一年的月度数据变化与股票的联系并没有太大的不同。虽然REIT收益与10年期收益率有时紧密相连，但总体上二者的相关性为0.10左右。其中一个原因可能是股票beta值相对于房地产因素主导了REIT的定价。
最后，我们来看看1年期黄金收益率与10年期黄金收益率的变化情况。在这一点上，两者的关系也是复杂的，因此要得出明确而迅速的结论是有风险的。两者之间的相关性略为负，但仍接近于零。虽然金价受到利率的影响，但经济和金融环境的影响可能很大。
上述分析表明，不要想当然地认为10年期美国国债收益率上升是预测股市、房地产投资信托基金和黄金短期回报的重要因素。利率显然是形成预期回报预期的关键变量，但孤立地看它并不能提供灵丹妙药，至少在1年的期限内是如此。理想情况下，上述关系将反映出强烈的负相关或正相关，这反过来将提供对预期回报的信心。但数据却表明情况并非如此。
但我们不要太草率。上面的简单分析缺乏牵引力并不是决定性的。现实情况则更为微妙，首先我们观察到，10年期利率的影响取决于经济状况和时间范围，而这在很长一段时间内并不总是显而易见的。
分析10年期利率如何与其他市场相互作用的这一初步步骤提醒我们，利率与资产类别之间的联系是复杂的。这和说这无关紧要是不一样的。不幸的是，映射这种关系需要比比较一年滚动的变化更深入的工作。
jay
