我们最近看到了纳斯达克股票数量的一些疯狂数字，远远超过了近几年的水平。这意味着投机活动正在爆发。
多年来，分析师一直将纳斯达克与纽约证交所的成交量之比视为股价顶部和底部的指标。根据这个日比率的10天简单移动平均值，知道目前的读数是2001年以来的最高值，并且当时股市正处于2000年互联网泡沫峰值的剧烈解压过程中。在这10天移动平均线的较小的峰值一直与有意义的价格最高。这是一个完全不同的类别。
正在发生的部分原因是股价低的股票交易激增.因此，在这些股票中，任何有意义的美元交易都意味着，由于股价较低，交易量更大。
许多投资者，特别是新投资者，都有一种有趣的信念，即股价低意味着股票“便宜”。早在19世纪和20世纪初，当公司发行面值为100美元的股票时，情况就是这样。如果纽约证交所股价跌至5美元以下，这一习俗也是纽交所将其退市的原因之一，因为这意味着它已经远远低于其票面价值，因此被认为是一项不合理的投资。
但如今，企业可以以奇异的数值选择自己的首次公开发行(IPO)价格。因此，低价股票便宜的信息已不再有效。但这并不能阻止罗宾汉们在市场的那一段时间里游手好闲。
这也是纳斯达克/纽约证交所成交量比率作为泡沫或恐惧指标的主要原因。交易员和投资者在多大程度上决定对低价股票进行投机，并提高交易量，这是一个好主意，这可能是看涨泡沫情绪的一个迹象。
香港物业：账面以下50%
一月七日：香港经历了二零二零年的大流行，美国与中华人民共和国之间的紧张局势升级，以及香港对“一国两制”政策的持续抵制，“一国两制”政策一度让香港的地方治理基本完好无损。随着中国政府实施新的安全法，那些日子已经过去了--比预期早了几十年。
香港的经济主要由金融、地产和旅游业推动。所有这些都受到2020年完美风暴的严重影响。此外，政府并没有像大多数发达国家政府那样，向旅游业和当地雇主提供大规模的生命支持。综合起来，在香港上市的房地产开发商在今年年底的交易中以50%的折扣成交。
我们认为，这种严重的错位是没有道理的。首先，内地需要香港继续存在，并发挥金融门户的作用，通往世界其他地区。他们不想失去它；他们现在完全负责，经济和财政繁荣符合他们的利益。2019年，香港参与的大海湾地区占中国经济活动的11%和出口的36%。
第二，香港房地产市场保持强劲，目前较3月份低点高出1.1%。在经历了15年的快速升值之后，人民币汇率一直保持稳定--尽管过去几年出现了政治动荡。建筑是低的，这支持更高的价格。与港元挂钩的美元贬值，意味着香港金融当局一直在注入流动性，利率也大幅下降。
如何演奏即将到来的资本复兴
1月7日：今年复苏的一个重要推动力将是资本支出。到目前为止，由于担心大流行带来的不确定性，企业尚未大举扩张资本存量。然而，疫苗的推出正在改变这一等式。疫苗使经济活动和支出模式在2021年得以正常化。它们使广大人口的长期收入得以恢复，因此，与消费者信心和支出的持久反弹是一致的。增加财政支出的可能性越大，只会加强这些动力。
企业正进入消费者支出增长的瓶颈时期，ISM供应商交付量和价格付费组件的大幅增长就是明证。因此，企业现在更有可能利用创纪录的低利率和反弹利润来扩大资本存量。核心资本商品新订单的反弹已经凸显出美国资本支出的上行潜力。民主党在参议院接管后通过基础设施支出法案的可能性更大，这只会在今年或明年进一步刺激整体投资和经济活动。
在这种情况下，投资者在工业股票和金融类股中的头寸仍然是有意义的，因为它们将成为更高资本支出的主要受益者。此外，在这两个行业中，小型股的比重很大。因此，虽然罗素2000需要解决超买的条件，但它仍然是一个有吸引力的周期性游戏。
非美国市场的案例
1月4日：在过去的三年、五年和七年中，标准普尔500指数累计超过MSCI EAFE指数47%、59%和70%。摩根士丹利资本国际指数的市盈率为18，而标准普尔500指数的市盈率为29。从纯粹的估值角度来看，投资者可以开始在海外寻找机会。换言之，国际市场上的股票风险溢价(ERP)可能开始比国内股市更具吸引力。新兴市场也是如此。在过去的三年、五年和七年中，标准普尔500指数累计领先于摩根士丹利资本国际新兴市场指数27%、57%和170%。摩根士丹利资本国际新兴市场指数的市盈率约为17。鉴于人口结构和人口趋势的变化，新兴市场可能在未来5至10年内提供引人注目的ERP。
jay
