本文用2018、2019、2020年市值和交付量的關系，算出每輛車對應的市值。2021年年報未披露，暫未計算2021年的數據。
本人用“每輛車市值×預計交付量”估算了2022年特斯拉(TSLA.US)市值區間，范圍極寬，在實戰中缺乏參考價值。
此外，2022年實際市值可能大幅低于預測的情況。因為2018、2019、2020年美國市場整體處于亢奮狀態，而2022年美國市場開年就是狂風暴雨。作為參考，2000年納斯達克泡沫破滅，亞馬遜最大跌幅約90%。如果有人用1997-1999年的銷售額數據估測亞馬遜2000年的股價，進而在大跌中“抄底”，他會虧得傾家蕩產。
一、計算“市值/車”
用交付數量估算市值屬于“拍腦袋”的辦法。理論上，應該估算出特斯拉整個生命周期的利潤，然后選擇合適的貼現率貼現，得到現值。但特斯拉不像可口可樂這樣容易估算。樂觀的人預測10年后特斯拉每年交付2000萬輛車，悲觀的人認為特斯拉10年后就關門了。
相比之下，交付量是一個可觀察的數據。大量投資者依靠此數據決策，所以在交付量披露日，特斯拉的股價往往有較為明顯的波動。
下面以2018、2019、2020年特斯拉年報（10-K報表）為基礎，計算交付量與市值的關系，步驟如下：
1）確定平均股數。采用Weighted average shares used in computing net income(loss) per share of common stock-Basic確定當年加權平均平均股數。注意沒有采用Diluted數據。Diluted是假設期權行權后的股本數量，大部分網站計算市值時都沒有采用Diluted數據，具體定義請見附注1。
2）確定當年股價最高點和最低點。特斯拉年報中該股價數據是日內股價最高點和最低點，而不是收盤價最高點和最低點。
3）將股價乘以平均股數，計算市值最高點和最低點。
4）確定當年銷量。
5）將市值除以銷量，得到每輛車對應市值。股票拆分對市值沒有影響，所以這三年的數據是可比的。
2018年
年報第41頁，170525千股（年報此處數據的單位：千）
年報第36頁，最高股價387.46美元，最低股價244.59美元。
對應市值范圍：417-661億美元。
2018年交付245240輛。
每輛車對應市值范圍：17萬-27萬美元。
2019年
第66頁，特斯拉平均股數為177百萬股（年報此處數據的單位：百萬）。
第33頁，最高股價968.99美元，最低股價176.99美元。
對應市值范圍：313-1715億美元。
2019年交付367500輛。
每輛車對應市值范圍：9萬-47萬美元。
2020年
2020年8月特斯拉進行了股票拆分，每1股拆分為5股。
第30頁，特斯拉平均股數為1083百萬股。
第26頁，最高股價900.4美元，最低股價70.1美元。
對應市值范圍：654億-8400億美元。
2020年交付499647輛車。
每輛車對應市值范圍：13萬-168萬美元。
二、估算2022市值范圍
綜合2018、2019、2020年數據，可知每輛車對應的市值在9萬-168萬美元之間。
根據預測特斯拉2022年交付量，2022年特斯拉的交付量約在150-160萬輛，以此估算出的市值范圍在1350億-2.7萬億之間。
投資者不應該幻想2.7萬億的市值，那是在極為樂觀情況下的估值。在交付量大幅增長后，市場不太可能對于每一輛車給出如此高的估值。特斯拉的持有人過去幾年很爽，長期看可能也有良好回報，但今年要降低預期。
本文編選自“可望elonmusk”，作者：李可2；智通財經編輯：汪婕。
本文轉自智通財經，如要了解詳細內容可以訪問原站查詢。
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