Google母公司Alphabet于北京時間 10月 27 日凌晨，發布了2021年三季度業績。
1、整體情況：
（1）三季實現總營收651億美元，同比增速41%，超市場預期633億（湯森路透）。預期差主要來源于搜索廣告和聯盟廣告，本季度繼續走強勢修復。
（2）三季度繼續降本增效，獲利能力進一步提升。共實現經營利潤210億，利潤率環比上浮1個百分點至32 %，大超市場預期（湯森路透）的28%。三季度EPS27.99美元，超出市場預期的23.48美元。
（3）三季度回購計劃穩步進行，管理層合計花費126億美元回購近460萬股公司股票。其中A類股票50萬股，C類股票410萬股。
2、再來聚焦市場關注的問題：
（1）Snap、FB財報相繼暴雷，但蘋果iOS隱私政策變化對谷歌影響相對有限，三季度谷歌的廣告收入如何？對未來的指引？
谷歌各類型廣告三季度表現仍然全面強勢，在去年高基數影響下，雖然增速環比放緩，但仍然表現出強大的增長韌性。
其中搜索廣告和聯盟廣告的表現超出市場預期，分別同比增長44%、40%，市場原本預期增長39%、31%。根據市場調研，搜索廣告CPC在三季度同比增長25%以上，也就是說，谷歌搜索廣告仍然在享受溢價帶來的營收擴張。
究其背后原因，管理層提到，通過一些技術改進，本季度顯著優化了搜索廣告的投放效果，對這一塊收入的增長起到了很大作用。
不過，長橋海豚君在討論《蘋果隱私新政對Facebook影響》中，也明確提到隱私政策對FB等平臺的個性化推薦廣告投放效率存在削弱，因此短期可能會看到部分廣告主將部分廣告預算轉移到其他廣告類型上，比如搜索廣告等。基于這個邏輯，谷歌的搜索廣告短期在蘋果iOS隱私影響期間反而會獲得更多的投放需求。
業績簡報中沒有披露未來增長指引，我們將關注后續的電話會內容。
（2）旗下明星平臺YouTube是否繼續高成長？短視頻YouTube Shorts能否帶動YouTube流量大盤繼續擴張？
YouTube在三季度實現收入72億，同比增速43%，相比二季度的84%下滑明顯，雖然去年基數較高，但在全球視頻化潮流下，市場的預期明顯更加樂觀，給到了45%-50%的增幅。上季度公司披露YouTube全球月活已超20億，并且對短視頻平臺Shorts（5月上線）寄予厚望，從這次成績單來看，Shorts表現應該還行，但與同行對比還需努力。具體經營進展我們仍然關注后續電話會內容。
（3）谷歌云經營虧損情況連續多個季度優化，三季度能否看到盈利拐點？
這次谷歌云的經營表現有點略低于市場預期。收入增長45%，單季收入接近50億，市場預期增長46%。
但經營虧損三季度沒有延續持續向好的趨勢，虧損率相比二季度未有變化，仍然在13%左右徘徊，暫時短期內還看不到盈利拐點臨近。
（4）上周谷歌宣布，自2022年起，將Google Play上所有訂閱的服務費抽成比例打了對折，優惠范圍自7月1日的“部分開發者享受優惠”擴大到“全部開發者”。這些舉措對谷歌的可能影響有？
包含Google Play收入的其他業務，三季度增長23%，創收68億美元。增速雖然環比下滑，但去年也是相對高基數。顯然，應用商店的服務費打折暫時還沒有反映到財報中。
由于面向所有開發者的優惠政策2022年才會執行，而7月1日開始執行的中小開發者優惠政策，需要中小開發者符合首次獲得100萬美元的流水，而根據Sensor Tower的數據顯示，絕大多數的中小開發者收入少于100萬美元，并不符合優惠條件，所以舊優惠政策對于Google Play收入影響非常有限。
但2022年開始的政策則影響完全不同，據相關法庭文件披露，2019年Google Play收入112億美元，實現經營利潤70億美元。如果這塊利潤全部打了對折，也就意味著谷歌要失去35億的利潤，對應2019年經營利潤的10%。
10月27日-28日，谷歌將開展Android 開發者峰會，屆時可能會披露更多細節，感興趣可以關注下。
（5）其他亮點？
這次財報中，關于技術創新上管理層還特別提到了近期發布的新手機Pixel 6。在新一代的Pixel6里面，谷歌內置了Tensor計算單元，可以更快的實現一些AI的本地計算。市場透露，Pixel 6標配價格為849美元，Pro價格1099美元。
長橋海豚君觀點：
**三季度谷歌的業績在一眾廣告平臺中獨自美麗。當然，在此前疫情期間，它受到的影響也最大，可以說谷歌仍然在走一個修復的邏輯。另外我們預計，備受Snap、FB爭議的蘋果iOS隱私政策對于谷歌來說，不僅影響不大，甚至在搜索廣告上短期還可以獲益。
**這次表現不及預期的主要是云業務以及YouTube廣告，云業務盈利改善趨勢暫時打破，YouTube身處視頻潮流中心，盡管也推出了短視頻Shorts，但成長速度不及同行，而TikTok勢頭高昂，結合奈飛、FB高管電話會，TikTok是目前各流媒體平臺中極為強勁的競對玩家。
**按照市場一致預期，對應2021（調整后）、2022業績，當前GOOGL.US PE分別26倍、24倍，位于歷史中樞水平。
**四季度銷售旺季有望帶動業績繼續表現，進一步消化估值。
本次財報詳細內容
谷歌母公司Alphabet業務繁多，財報結構也多次變化，不熟悉Alphabet的小伙伴可以先看下它的業務架構。
本文來源于海豚投研微信公眾號；智通財經編輯：文文。
本文轉自智通財經，如要了解詳細內容可以訪問原站查詢。
jay
