ESMA批评波兰拟实施的CFD零售限制措施

欧洲证券和市场管理局（ESMA）日前就波兰政府拟采取的差价合约（CFD）零售限制措施发布了一份新的意见。

波兰金融市场委员会(KNF)于6月28日通知ESMA其有意采取产品干预措施。

根据KNF的报告，波兰将采取的国家干预措施与ESMA限制措施仅存在以下两点不同：（1）如果CFD服务是在另一成员国提供，则波兰的国家限制措施仅适用于该成员国没有相关产品干预措施的情形；（2）如果CFD服务是在波兰境内提供，则该国经验丰富的客户就ESMA措施中的两类产品（主要货币对；其他货币对、主要股指和黄金）可以适用较低的保证金要求。

波兰国家措施预计于8月1日生效。

适用较低保证金要求的原因在于，KNF注意到（1）零售客户的活跃帐户数量减少；（2）零售客户的交易量显著下降；以及（3）零售客户进行的交易数量减少。根据KNF和波兰投资公司协会的调查，许多波兰客户在欧盟以外注册的经纪商那里开设了账户以获得更高的杠杆率，KNF担心此类投资者既不能受到ESMA法规的保护，也无法在域外法律体系中获得同等保护。

KNF建议将零售客户进行细分，其在国家标准中引入了新的“经验丰富的客户”类别。对于经验丰富的客户，波兰当局就主要货币对、其他货币对、主要股指和黄金两类产品规定了低至1%的保证金要求，而不是ESMA规定的3%、33%和5%。

作为回应，ESMA表示不会考虑降低有经验客户的保证金要求，过度杠杆是导致消费者受到损害的主要原因之一。

此外，ESMA指出，欧盟法规已经区分了零售客户和专业客户，并规定了零售客户必须满足哪些标准才能成为专业客户。因此，ESMA认为限制措施应适用于所有零售客户。

正如KNF在自己的分析中证实的，没有证据表明特定的零售客户群在CFD交易中损失更少，或在投资需求或风险承受能力方面存在系统性差异。因此，ESMA缺乏证据支持对经验丰富的客户降低保证金要求。

ESMA认为，波兰实施的国家措施基本合理，除了缩小领土范围和对有经验的客户实施有较低的保证金要求。

然而，ESMA没有明确表示是否会对波兰采取任何特别行动。