法国AMF对五家公司的流动性合同执行情况进行检查

法国金融市场管理局(AMF)发布了一组针对流动性合约执行的检查结果。2020年，AMF对五家公司进行了一系列检查，以分析它们如何代表上市公司执行流动性合同。

公认的股票流动性合同市场惯例于2019年1月1日生效。这些合同规定了上市公司委托投资服务提供商代表其执行交易以刺激市场交易的条件。其证券和促进流动性。

当按照AMF制定的公认市场惯例实施这些合同时，这些合同将建立一个假设，即遵守市场操纵法规的中间人和发行人均在合法行事。这对应于《市场滥用法规》（MAR）第13条提供的豁免框架。

AMF建立的公认市场惯例对以下方面的流动性合同管理施加了限制：

一天的交易量；

向市场提交的订单的价格限制；

发行人分配给流动性合同的资源。

作为对该实践审查的一部分，AMF于2020年对五家投资服务提供商进行了一系列简短的主题“ SPOT”检查。

这些检查的重点是：

服务提供商的组织结构（负责流动性合同的运营商的独立性，服务提供商的赔偿，管理潜在的利益冲突，技术资源和设施以及流动性账户管理）；

数量和价格限制以及超出限制的管理；

为支持此项流动性管理活动而实施的内部控制系统；

提供给上市公司的信息以及遵守监管机构规定的透明度义务。

监管者认为，就满足公认市场惯例的要求而言，受检查公司建立的组织结构总体上令人满意。但是，在管理限制和理由方面仍有改进的空间，并且在某些情况下，实施的监视系统存在需要采取纠正措施的缺点。

摘要报告显示，样本中的公司并不总是遵守AMF设定的价格和数量交易限制。在一定程度上，必须合理地超过所施加的限制，才能从MAR中规定的豁免框架中受益。高于此水平，则禁止在市场上进行交易，但它们会失去豁免框架的好处。

在确定的良好做法中，AMF注意到实施了集成到订单管理系统中的监视或阻止控制机制，用于监视超出限额的特定报告系统以及对发行人分配的资源进行了详尽的定期控制。

在法国广泛使用（有400多家法国公司为其证券订立了流动性合同），这种做法被认为对于中小型发行人的法国股票市场的令人满意的运作至关重要。