FOMC会议纪要和加密货币抛售背景下，金价逼近1900美元

联邦公开市场委员会最新的会议纪要是温和的，尤其是考虑到最近通胀上升和资产估值上升。这对黄金来说意味着什么?

昨天，联邦公开市场委员会公布了4月份的上次会议记录。他们已经证明了两件事:第一，一些央行官员担心通货膨胀和资产估值升高;其次，尽管存在这些担忧，美联储仍将保持鸽派立场。

事实上，一些FOMC参与者指出，对劳动力的需求已经开始给工资带来一些上行压力。此外，他们中的许多人指出，长期供应中断和美联储先发制人的强硬反应不够，是潜在的通胀因素:

一些与会者表示，供应链瓶颈和投入短缺问题可能不会很快得到解决，如果得到解决，这些因素可能会在今年以后给价格带来上行压力。他们指出，在一些行业，供应链中断似乎比最初预期的更持久，据报道导致投入成本上升。

有几位与会者就通胀压力累积到不受欢迎的水平的风险发表了评论，这些压力尚未明显到足以引发政策反应的程度。

在谈到金融稳定和资产估值时，几位FOMC成员指出，风险偏好上升，信贷息差非常低。一些与会者指出了与低利率和过度冒险有关的危险:如果风险偏好减弱，资产价格可能下跌，对金融业和经济可能造成有害后果:

关于资产估值，几位与会者指出，资本市场的风险偏好上升，因为股票估值进一步上升，IPO活动仍处于高位，公司债券的风险利差处于历史分布的底部。有几位与会者表示，如果投资者风险偏好下降，资产价格随之下跌，再加上企业和金融杠杆水平较高，可能对实体经济产生不利影响。多位嘉宾表示，现时住宅市场的估值压力有所上升。一些与会者提到了对冲基金和其他杠杆投资者的活动给金融体系带来的潜在风险，并对这些实体的活动或交易商机构经纪业务的审慎风险管理做法的能见度有限做出了评论。一些与会者强调了金融体系其他部分的潜在弱点，包括短期融资和信贷市场上容易出现跑路的投资基金。与会者就长期的低利率和高度宽松的金融市场状况，以及这些状况可能导致追求收益的行为，从而增加金融稳定风险发表了意见。

因此，考虑到所有这些对金融稳定和更高通胀的担忧，美联储应该发出一些强硬的信号，对吗?一点也不!相反，美联储重申了其极端鸽派立场，证明美国经济远未实现充分就业。

与会者对近几个月劳动力市场状况的持续改善发表了评论。三月份的就业报告显示就业增长强劲，失业率下降到6.0%。即便如此，与会者仍认为，美国经济远未达到委员会提出的基础广泛、包容性最大的就业目标。工资就业岗位比大流行前的水平低840万个。一些与会者指出，不同人口和收入群体以及不同行业的劳动力市场复苏仍然不均衡。

毕竟，高通胀只是暂时的，当这些短期因素消失时，通胀将会下降

与会者在对通胀的评论中预计，以个人消费物价指数12个月变动衡量的通胀率近期将升至2%以上，因不计入大流行初期的极低读数。此外，预计油价的上涨将传递到消费能源价格。与会者还指出，随着经济进一步开放，预计需求将出现激增，再加上一些暂时性的供应链瓶颈，将导致个人消费支出价格通胀率暂时略高于2%。在这些因素的暂时影响消退后，参与者普遍预计，经衡量的通胀将会缓解。展望未来，与会者预计，随着时间的推移，通货膨胀将保持在与实现委员会目标一致的水平(.)，尽管预计可衡量的通货膨胀会出现短期波动，许多与会者认为，衡量长期通胀预期的各项指标仍维持在大致符合委员会长期目标的水平。

是的，当然，但如果美联储对4月份的CPI数据感到惊讶，我们为什么要相信他们呢?他们预计通胀率将超过2%，而与此同时，CPI通胀率飙升至4%以上，如下图所示!

但至少通胀预期仍然很稳定，不是吗?嗯,不完全是。如下图所示，基于市场的通胀预期最近显著上升。同样，密歇根大学衡量未来五年通胀预期的指数从4月份的2.7%上升到5月份的3.1%，这是10年来的最高水平。有趣的是，就连美联储工作人员也不相信暂时性通胀。毕竟，他们预测到2022-2023年，实际GDP将高于其潜力:

随着社会距离持续减少对经济增长的提振被认为将在2021年后消退，预计GDP增长将在2022年和2023年放缓。然而，由于假定货币政策仍将保持高度宽松，该小组成员继续预计，在这段时期的大部分时间里，实际GDP增速将超过潜在增速，导致失业率降至历史低位。

经济学101告诉我们，当经济运行超出其潜能时，它意味着过热和通胀，反映的是更根本或更持久的因素，而不是基数效应和短期供应中断。

对黄金的影响

最近的联邦公开市场委员会会议纪要对黄金意味着什么?尽管存在通胀风险和资产估值上升(许多资产昨天大幅下跌，尤其是加密货币)，但美联储仍保持鸽派立场，这对黄金是一个利好。

当然，一些成员已经准备好开始谈论缩减量化宽松和收紧货币政策

一些与会者建议，如果经济继续朝着(政策制定)委员会的目标快速前进，那么在即将召开的会议的某个时候开始讨论调整资产购买步伐的计划可能是合适的。

然而，“一个数字”并不是“大多数”，所以我们不应该期待这样的讨论在短期内成为主流，特别是考虑到令人失望的4月非农就业数据和最近股市的下跌。

黄金价格昨天上涨，接近每盎司1900美元。这可能是由于联邦公开市场委员会的会议纪要，但也可能是由于加密货币的抛售，以及随后资金从加密货币流出，流入旧的优质黄金。

考虑到市场的这些变化，美联储对风险偏好减弱的担忧似乎是合理的。如果风险偏好进一步减弱，黄金应该成为一种避险资产。