美国劳动力市场正在复苏， 金价走势或会举步维艰

3月份的非农就业数据出人意料地强劲。如果美国劳动力市场目前的有利趋势继续下去，金价可能会举步维艰。

如下图所示，2021年3月，非农就业总人数增加了91.6万，2月份的增幅为46.8万(经过向上修正)。这是自2020年8月以来的最大涨幅。这里需要注意的是，尽管休闲、酒店、教育和建筑行业的就业增长领先，但就业增长是普遍的。

此外，美国经济增加的就业机会大大超过预期。接受《市场观察》调查的经济学家预计新增就业人数为67.5万人，但事实证明，1月和2月的就业人数加起来比此前报道的数字高出15.6万人。另一方面，失业率从6.2%下降到6%，如下图所示。由于失业率远低于2020年4月以来的最高水平，很明显，美国劳动力市场正在从大范围衰退中复苏。然而，市场仍存在大量闲置。首先，与大流行爆发前的2020年2月相比，失业率仍高出2.5个百分点。第二，更广泛的失业率比大流行前的水平更低，它描绘了一幅更准确的失业图景。例如，3月份最广泛的U-6利率为10.7%，比2020年初的水平高出3.7个百分点。第三，劳动参与率比大流行前金价之所以会出现积极反应，可能是因为尽管就业报告是正面的，但这不足以改变美联储的货币政策。作为提醒，美联储希望在缩减资产购买计划和提高利率之前，看到就业市场的修复取得“实质性的进一步进展”。当然，如果有更多类似的报告显示就业岗位增加了近100万个，美联储将不得不承认形势大幅改善。

对黄金的影响

这一切对这种黄色金属意味着什么?嗯，黄金对总体良好的就业形势报告的反应是积极的。如下图所示，黄金在伦敦的价格从4月1日的1726美元上涨到2021年4月6日的1745美元。

金价之所以会出现积极反应，可能是因为尽管就业报告是正面的，但这不足以改变美联储的货币政策。作为提醒，美联储希望在缩减资产购买计划和提高利率之前，看到就业市场的修复取得“实质性的进一步进展”。当然，如果有更多类似的报告显示就业岗位增加了近100万个，美联储将不得不承认形势大幅改善。

然而，美联储希望在改变立场之前看到目前的趋势持续一段时间。的确，正如芝加哥联邦储备银行总裁埃文斯最近所说，"这些条件在一段时间内无法满足…政策可能会在一段时间内保持不变。"

劳动力市场要维持目前的良好趋势也不容易。这是因为大部分失业者都是长期失业的，大约有43%，这些人可能会灰心丧气，退出劳动力市场。让短期失业者重新找到工作比让长期失业者重新找到工作容易。

无论如何，金价在非农就业报告意外强劲以及债券收益率上扬之际的反应可能被视为令人鼓舞。一些分析师甚至认为，黄金价格已经触底反弹。

不过，鉴于美国经济复苏的步伐超过了其他主要国家，现在就断言黄金多头回归可能还为时过早。因此，黄金市场仍存在中期下行风险。虽然这份单一报告不会立即导致美联储立场的转变，但如果这一趋势持续下去，市场对美联储缩减购债规模和上调联邦基金利率的预期可能会上升，从而给金价带来下行压力。