印钞！印钞！还是印钞！持有金银及矿业股才能保护财富

“与其他所有商品不同，黄金是一种货币……而黄金需求的主要推动力并不是珠宝。”

至少可以说，2020年是有趣的一年。主流媒体没有提到的一个方面是，金价出现了自2010年以来最好的一年。对黄金和白银涨势持久性的怀疑，限制了矿业股，因为2020年贵金属股票板块涨势落后于黄金和白银的回报。

有两种方法来解释矿业股票相对于黄金/白银的表现。一种解释是，由于这些股票表现不佳，它们预示着2021年整个行业将在某个时间点下跌。另一种分析认为，由于金属在该行业长期牛市的早期阶段领涨矿业股，整个行业将在2021年走高，矿业股将“赶上”并开始跑赢金属股。我倾向于相信后者。贵金属行业正处于始于2015年底的周期性牛市的中间阶段。

上一轮周期性牛市从2000年末持续到2011年年中。推动上一次周期性牛市走势的主要因素包括货币供应的扩张，这促进了政府扩张性支出赤字和美国国债余额的迅速上升。这反过来又助长了本世纪头10年的科技和房地产泡沫。房地产泡沫的崩溃和相关的金融工具,加剧了泡沫造成事实上的金融体系在2008年崩溃,导致大规模纾困的银行和其他金融中介机构,由纳税人和前所未有的大量印钞。

同样的基本面因素也支持了当前贵金属的周期性牛市走势。为了应对银行体系健康状况出现的巨大裂缝，美联储从2019年9月中旬开始悄悄印钞。与中国坚持认为这些“回购”操作是暂时的相反，向银行提供的货币支持在规模和频率上迅速升级。请注意，在有人听说卫生事件之前，系统问题就已经冒出来了。

全球卫生事件加剧了经济和金融体系健康状况的恶化。作为回应，美联储在支持和“刺激”经济的幌子下，印制了比2008年金融危机后更多的钞票。在2020年初夏的短暂高潮之后，许多经济活动指标开始再次下滑。虽然在3月和4月失去工作的部分人已经重返工作岗位，但最近仍有超过2000万的失业者依靠失业救济金生活。

更糟糕的是，封锁迫使全国范围内大量小企业倒闭。根据Yelp的一项调查，其中约60%的商家已经永久关闭。超过10万家餐馆已经永久关闭。再加上许多大型购物中心正在以越来越快的速度失去租户，这将导致商业房地产债务危机。顺便说一句，纳税人要为一大部分最终违约的商业房地产贷款埋单。

继续印钞还是崩溃?政府要想让经济和金融体系免于彻底崩溃，唯一的办法就是实施大规模的“刺激”计划。拜登已经呼吁建立数万亿美元的新支持项目。正因为如此，美联储今年将被迫印更多的钞票。这些资金将被注入金融系统，为大规模的国债发行提供资金。未用于为国债发行融资的印钞将流入“实物”——主要是大宗商品，或许还有股票。

货币贬值通过货币供应的扩张超过边际产出财富(实际GDP的增长)是一个缓慢和无声的癌症，对任何金融和经济体系。历史反复表明，从罗马帝国的灭亡开始，基于法定货币的货币体系最终会导致那些碰巧从中受益的人的剥削和滥用。崩溃是不可避免的，先是缓慢发生，然后突然发生。我们认为，目前的体系正进入“突然”阶段。

自1971年尼克松关闭黄金交易窗口以来，美元对黄金的价值已经下跌了98%。只有进一步下降到零，才会对全球金融和经济体系造成最大的损害，并将推动黄金和白银的升值，令大多数民众感到意外。当代最突出的例子是1923年11月德国马克的崩溃。

在这种不可避免的情况下，保护你的财富的最好方法是持有实物黄金和白银以及矿业股票。