利好金價！美聯儲想戰勝通脹并避免經濟衰退，高盛稱“可行但很困難”

高盛稱，美聯儲抑制通脹失控、同時防止經濟陷入嚴重衰退的道路仍未關閉，但越來越窄。

在美聯儲尋求繼續加息之際，美國經濟卻充斥著好壞參半的信號：就業數據快速增長，而住房數據急劇下降；汽油價格下跌，而住房和食品成本飆升；消費者信心低迷，而支出數據穩定。

在這一切之中，美聯儲正試圖取得平衡，要放慢速度但又不能太過緩慢。在這一點上，高盛的經濟學家們認為，已經有了明顯的勝利，也有一些損失，未來的前景將構成重大挑戰。

高盛經濟學家David Mericle在周日的一份客戶報告中稱：“我們的總體結論是，有一條可行但困難的軟著陸之路，盡管美聯儲無法控制的一些因素可能會使這條路變得容易或復雜，并提高或降低成功的幾率。”

通脹最大驅動因素之一就是過度增長，這造成了供需之間的失衡。美聯儲正在利用加息來抑制需求，以便供應趕上來，而根據紐約聯儲指數衡量，供應鏈壓力處于2021年1月以來的最低水平。

所以在這一點上，Mericle說，美聯儲的努力“進展順利”。他表示，自3月以來加息總計2.25個百分點，在增長特別是需求方面“實現了迫切需要的減速”。

事實上，高盛預計未來四個季度的GDP增速僅為1%，而此前連續下滑1.6%和0.9%。盡管多數經濟學家預計，美國國家經濟研究局NBER不會宣布美國經濟在今年上半年陷入衰退，但經濟增長緩慢的道路讓美聯儲更難實現平衡。

Mericle也指出，美聯儲的舉措幫助縮小了勞動力市場的供需缺口，目前每一個勞動力仍有近兩個職位空缺。他寫道，這種努力“還有很長的路要走”。

然而，最大的問題仍然是頑固的高通脹。7月份CPI持平，但仍較上年同期上漲8.5%。工資增長強勁，平均時薪較上年同期增長5.2%。因此，美聯儲阻止物價上漲導致薪資上漲和通脹持續的努力，迄今為止沒有顯示出令人信服的進展。M

他補充稱：“壞消息是，高通脹是普遍的，衡量潛在趨勢的指標被提升，企業通脹預期和定價意愿仍處于高位。”

對抗通脹可能需要比市場當前預期更高的加息幅度。高盛的預測是，美聯儲將在今年年底前將基準利率再提高一個百分點，但Mericle承認，由于“近期金融狀況的緩和，招聘的強勁步伐，以及工資增長和通脹的粘性跡象”，存在“上行風險”。

事實上，紐約聯邦儲備銀行前行長William Dudley周一表示，他認為市場低估了未來加息的路徑，從而低估了經濟硬著陸或衰退的風險。他表示：“市場誤解了美聯儲的意圖，我認為，美聯儲加息的時間將超出市場參與者目前的理解。”

在他看來，美聯儲將繼續加息，直到確定通脹回到2%的目標。即使以最慷慨的通脹衡量，即美聯儲所遵循的核心PCE價格指數，通脹率仍為4.8%。他補充說：“勞動力市場比美聯儲希望的要緊張得多。工資通脹率太高，與2%的通脹率不相符。”

他預計，利率將繼續上升，直到就業形勢轉變到足以使失業率“遠高于4%”，而當前的水平是3.5%。他說：“只要失業率上升0.5個百分點或更多，結果就是全面衰退。”

失業與衰退之間的關系被稱為“薩姆法則”(Sahm Rule)，該法則指出，當三個月的平均失業率比過去12個月的最低水平高出0.5個百分點時，衰退就會發生。

根據薩姆規則，這只需要4%的失業率。在制定利率的FOMC成員最近的經濟預測中，他們認為失業率要到2024年才會突破這一水平。

綜合以上信息可以看到，美聯儲想不導致經濟衰退的情況下戰勝通脹，但是高盛認為“可行但很困難”，這條路變得越來越窄。美國經濟衰退將令市場避險情緒升溫，利好黃金，投資者需對此保持關注。

現貨黃金日線圖

北京時間8月16日11:07，現貨黃金報1782.38美元/盎司。