跌宕起伏！俄烏沖突不確定性持續 分析:突破仍然有效 金價仍處上升趨勢

隔夜金價反彈，最高觸及1938一線，消息面上，雖然俄烏的最新談判有重大推進，但戰事仍未停止，俄羅斯轟炸基輔郊區，重新集結軍隊在烏克蘭東部展開攻勢，另外俄羅斯可能斷供天然氣令歐洲各國如坐針氈，這些避險買盤都幫助金價周三反彈。

今日現貨黃金震蕩微跌，目前交投于1925.54美元/盎司附近，消息面上，美聯儲官員稱將需要大幅縮減資產負債表，經濟數據上，美國3月民間就業保持強勁勢頭，市場對非農的樂觀預期升溫，令金價承壓。

ED&FManCapitalMarkets分析師EdwardMeir表示:“俄羅斯的情況也對金價有幫助，昨天俄羅斯的情況似乎有所改善，但現在似乎又在惡化。”

BlueLineFutures首席市場策略師PhillipStreible預計，“目前金價將錨定在1900美元左右。這些談判可能會破裂，可能會看到金價回升至1950美元的水平”

經紀公司DeCarleyTrading的聯合創始人CarleyGarner說“金價曾在區間交投一段時間，突破2000美元的關口令人印象深刻，”她表示。“雖然金價有所下跌，但突破仍然有效，目前仍處于上升趨勢。”她補充說，當市場波動減弱時，她可能看到金價甚至會高于2020年的高點。“我認為今年金價可能突破2100美元，”她說。

截至發稿，現貨黃金價格報1925.03美元/盎司。

俄烏沖突一波三折

周三烏克拉總統澤連斯基的評論給俄烏局勢緩解的可能性潑了一盆冷水，國際文傳電訊社的最新報道也引發了新的擔憂。

當地時間周三，俄羅斯國防部表示，“俄羅斯軍隊已經為解放頓巴斯行動的最后階段創造了條件”。該部門還表示，“俄羅斯武裝部隊在基輔和切爾尼戈夫的所有主要任務已經完成”，將大幅減少在基輔和切爾尼戈夫附近的軍事活動，為俄烏對話創造條件。

同時，據俄新社，俄羅斯國防部表示，軍隊正按計劃在基輔和切爾尼戈夫前線重新集結。軍隊重新部署是為了集中精力在關鍵前線，并徹底“解放”頓巴斯。

美國國防部則表示，俄羅斯開始重新部署約20%的部隊，部分部署在基輔周圍，一些部署在白俄羅斯，沒有返回國內。俄羅斯正為頓巴斯招募瓦格納集團雇傭兵。

烏克蘭總統澤連斯基周三表示，俄羅斯正在派遣新的部隊。同時稱，俄羅斯的水雷被視為黑海的一大威脅。他說與俄羅斯的談判仍在繼續，但目前只是口頭上提出了內容，還沒有最終確定。

烏克蘭談判代表表示，俄羅斯和烏克蘭將于4月1日恢復線上和平談判。

俄羅斯國防部的消息令美股聞訊跳水。黃金進一步走高。零對沖稱，“接近”停火協議的希望又告吹了。

俄烏戰爭推升“滯漲”風險

眼下，俄烏戰爭使得持有黃金的邏輯進一步強化，地緣沖突彰顯了其避險屬性，商品價格飆升，彰顯了其通脹保值屬性。

數據上來看一季度美歐經濟和中國一樣表現不錯。但因俄烏戰爭造成逆轉，沖突使全球滯脹風險上升。能源價格、食品價格飆升，包括對國際供應鏈的進一步沖擊，國際運價仍然處在高位，這都是“脹”加劇的表現。

“滯”的方面不容忽視，而“脹”已成為“滯”的催化劑。美聯儲3月議息會議中，對全年美國實際經濟增速預期下修1.2個百分點到2.8%。因此若今年中國實際經濟增速達到5.5%，中美經濟增速差依然很大，中美經濟相對增速并未逆轉。這是美國經濟面臨非常大的不確定性。

俄烏沖突對歐洲經濟沖擊更大，因為歐洲對俄羅斯能源依賴度更高。非常著名的能源領域的專家耶金近日發表文章說：“俄烏戰爭之后，俄羅斯就不再是能源大國了“。歐洲無論是主動還是被動，一定會擺脫對俄羅斯過度的能源依賴。但短期這種局面無法改變，所以俄烏沖突對歐洲經濟的沖擊勝于對美國經濟的沖擊。

可見，此次俄烏沖突確實令全球滯脹加劇。這種情況下，美聯儲如期開啟加息周期。

美聯儲明確加息路徑之后，對金融市場的沖擊反而減弱了，沖擊最大的時候其實在要加不加的時候。但還有一個問題值得關注，美聯儲什么時候縮表，以什么樣的速度縮表。

這一輪縮表有非常重要的作用。最近美債收益率曲線過快走平，甚至有倒掛的風險。據美國歷史經驗判斷，美債收益率曲線過快走平甚至倒掛，往往預示著美國經濟的衰退。

所以，美聯儲縮表最主要的用途就是推升長期美債利率，避免收益率曲線過快走平。可能它在5月份議息會議上就會宣布縮表。這里存在巨大的不確定性，因歷史上美聯儲很少同時加息和縮表。后期美聯儲的政策上的不確定性在于加息和縮表的組合節奏，這對國際金融市場會帶來很大影響，有待觀察。