美國就業疲軟，金價可能會在美聯儲開始實施縮減時觸底

經濟又讓人失望了!9月非農就業數據出人意料地疲軟。如下圖所示，上個月美國勞動力市場僅增加了19.4萬個工作崗位，遠低于預期(分析師預測約增加50萬個工作崗位)。在這一令人失望的數字之前，7月和8月分別增加了109.1萬人和36.6萬人(經過向上修正后)。最近的就業增長是自2020年12月以來最弱的。

然而，總體報告比標題更為積極。首先，失業率從5.2%下降到4.8%，如上圖所示。這是一個積極的驚喜，因為經濟學家預計下降幅度僅為5.1%。按絕對數字計算，失業人數下降了71萬人，達到770萬人。與經濟衰退時期的峰值相比，這一數字要低得多，但仍明顯高于大流行前(570萬人，失業率為3.5%)。

其次，考慮到修正后的數據，7月和8月的就業人數總和比之前的報告高出16.9萬人。這意味著，今年迄今為止，月度就業崗位平均增長了56.1萬個，過去三個月約為55萬個。

第三，非農就業人數非常疲弱的主要原因是地方和州政府教育部門的人數減少了16.1萬人。大多數返校招聘通常發生在9月份，但上個月的招聘人數低于往常，一些分析人士將這歸因于一些教師提前退休、要求佩戴口罩和疫苗接種。另一個問題是，該報告是基于病毒德爾塔變種達到頂峰時收集的數據，現在情況看起來更好了。

對黃金的影響

最近的就業報告對美聯儲的貨幣政策和黃金市場意味著什么?以下美聯儲主席鮑威爾在9月份的新聞發布會上告訴記者：希望看到一份“相當好的”或“像樣的”就業報告，然后再決定美聯儲已經達到減少資產購買計劃的門檻。所以，你知道，對我來說，不需要一份令人傾倒的，偉大的，超強的就業報告。只有一份相當不錯的就業報告，我才會覺得自己滿足了這個要求。委員會的其他成員，委員會的許多成員認為已經達到了標準。其他人則希望看到更多進展。你知道，我們會慢慢解決的。但我想說的是，在我看來，這個考驗已經基本滿足了。所以我個人不需要看到一個非常強勁的就業報告，但我希望看到一個像樣的就業報告。

現在的問題是，19.4萬個就業崗位的增長是否足以讓量化寬松政策逐漸退出。解讀神諭的文字絕非易事。9月份的就業數據既不強勁，也不是一場災難。然而，鑒于預期水平和就業增長低于8月份(通常被認為非常令人失望)的事實，我不會用“體面”來形容最新的就業數據。

然而，我們必須記住，整體報告比單獨分析的就業數據要好得多。鑒于失業率大幅下降，9月份的就業報告可以說是“體面的”。因此，美聯儲仍可在11月縮減購債規模，或至少宣布縮減購債規模，尤其是聯邦公開市場委員會的一些成員已在9月準備收緊美國貨幣政策。

我們的思路似乎與市場對美聯儲可能采取的行動的解讀一致。金價周五短暫跳升至1,780美元上方，但未能突破阻力位或守住該部位，并迅速回到近期的舒適區間1,750-1,760美元。下面的圖表顯示了這種黃色金屬相當害羞的反應。

在非農就業數據連續第二輪疲軟或通脹擔憂的情況下，黃金表現不佳，令人相當失望。市場先生認為9月份的就業報告不會阻止美聯儲縮減購債規模。對即將到來的緊縮周期的關注給金價帶來下行壓力，抵消了對勞動力市場或通脹的擔憂。

不過，黃金價格可能會在實際開始縮減購債時觸底，如果沒有宣布縮減購債的壓力，金價可能會再次自由上行。