黄金价格在6月份遭受重创，2021年下半年会反弹吗？

六月对黄金来说是一个可怕的月份。如果没有新的危机或美联储发出强烈的鸽派信号，黄金可能会继续其令人失望的表现。六月对黄金不太友好。

如下图所示，黄金在上个月下跌了7.2%，这是自2016年11月以来的最大单月跌幅。由于6月份的暴跌，黄金今年上半年的表现非常糟糕，在此期间下跌了6.6%，是自2013年上半年以来的最差表现。

6月联邦公开市场委员会会议结束后，美联储最新发布的点阵图显示，美国央行官员可能希望比此前预期的更早上调联邦基金利率。尽管这一点状图并不是对美联储将采取何种行动的可靠预测，而且两年后加息25个基点也不是特别强硬，但这一变化足以改变大众的心理。其结果是，市场的叙事已从“美联储将容忍更高的通胀，保持在曲线后面”转变为“美联储不会允许通胀失控，并将因通胀压力更大而提前加息”。

美联储官员随后的评论帮助巩固了新的说法。例如，就在本周，里士满联邦储备银行行长托马斯•巴金指出，为了开始逐步缩减量化宽松，美国央行在朝着通胀目标迈进方面取得了“实质性的进一步进展”。与此同时，美联储理事沃勒表示，美联储最早可能在今年开始缩减购债规模，并在明年晚些时候有加息的选择。达拉斯联邦储备银行行长罗伯特•卡普兰进一步表示，与今年年底相比，他“更希望”美联储开始放慢资产购买的步伐。美联储鹰派立场的180度大转弯导致名义债券收益率、实际利率和美元走强，这也导致黄金走软。与此同时，通胀预期在5月份见顶后，在6月份出现逆转，这提高了实际收益率，也打击了金价。

对黄金的影响

美联储在货币政策立场上的变化和市场的新说法对黄金意味着什么?鹰派革命从根本上对黄金不利。投资者现在不那么担心通胀上升，因为他们认为美联储收紧货币政策的时间将比此前预期的要早。这种预期推高了市场利率，使美元相对于其他主要货币更具吸引力，而黄金等无息资产的吸引力则下降。

然而，这种说法，就像所有的说法一样，可能会很快改变。如果我们看到更多令人失望的经济数据出炉，美联储可能会回到之前的鸽派立场。此外，如果高通胀结果比预期更持久或更具破坏性，对通胀对冲或黄金等避险资产的需求可能再次增加。

此外，如果通胀只是暂时性的(正如美联储和专家们所认为的那样)，美联储将继续落后于通胀曲线，黄金可能会存活下来。否则，美联储将不得不大幅提高利率，从而增加经济衰退的风险。

这里重要的是，收益率曲线已经变平了。它仍然很高，远离负值区域，但峰值已经过去。因此，由于美联储的强硬立场，黄金最初会受到影响，但在下一次经济危机中，金价会反弹。不过，金价似乎确实需要一种新的催化剂来推动上涨，而在没有任何危机或美联储发出鸽派信号的情况下，金价将举步维艰。