观察ㅣICO的两面性: 机遇和风险并存

ICO是否已经准备好颠覆风投世界? 目前还没有。

在六个月前的低潮期，软件初创公司的发展路径类似于下列步骤：

第一步:公司成立

第二步:建立团队，开发产品，创造收入和吸引庞大的用户群

第三步:吸引风投购买25%的股权

第四步:重复步骤2和步骤3，不断增加公司价值和用户基数，直到可以将公司出售或上市。

代币销售(也被称为ICO)似乎带来了巨大的改变。

优势和风险

对于发行者和购买者来说，代币相比传统股权融资具有一些巨大的优势:

证券法仅限合格投资者参与传统的风险融资，并禁止公开营销。而代币销售向所有连接网络的投资者开放。

代币具有流动性。只要存在一个正常运行的加密货币交易所，代币的流动性远高于私人公司股票。由于加密市场更加透明，能够近乎实时查看全球资产价格。私人公司股票市场缺乏流动性，交易通常复杂、缓慢且金额相对较大。

但是代币销售也存在明显劣势。

对于发行人来说，纳税非常不方便。当一家公司出售股权来筹集资金时，无需缴纳任何收入所得税。但当公司通过代币销售筹集资金时，所得被视为收入，因此需要纳税。在美国，纳税金额约占收入的40%。

发行者对监管几乎没有确定性，即你可能不知道你违反了法律。即使是在美国证交会发布相关报告后，仍不确定代币是否属于证券。证交会拒绝划分明确的界限，而是强调每次代币销售都应独立分析。

更复杂的是，证交会并不是执行证券法的唯一机构。原告律师、州总检察长和州证券委员会都将在代币销售中发挥作用。为了应对监管的不确定性，Filecoin等项目自愿选择按照不同规则来进行代币SAFT的预售和公开发售（仅面向合格投资者）。

风险投资是否会被取代?

让我们假设市场接受了代币销售的缺点，美国证交会明确表示代币销售不是证券，公开代币销售取代了传统的风险融资（至少对于一些软件公司来说是这样）。那在未来风险投资家会被完全取代吗?

答案还不太确定。风投基金在代币销售中发挥了引领作用。很多顶级风投基金参与了Filecoin的预售，而Tim Draper参与了Bancor的代币销售。无论如何，某个风投基金参与代币销售似乎证明了该项目的合法性。

代币销售具有巨大的潜力，但其仍处于新生阶段。可以想象在未来，代币市场将与传统股票市场并驾齐驱，在流动性和执行速度方面不相上下。

尽管代币销售面临复杂的税收、不完善的监管结构和法律限制，但这些都是新生市场发展所必然经历的烦恼。

代币销售最终会取代传统的风险融资吗?来自Andreessen、DFJ、Sequoia和Union Square的顶级投资者已经对此作出肯定答案。