LCH自2025年3月3日起直接在Clearstream Banking S.A.结算ICSD发行的ETP——内容导读

• 政策变更概述

• 新的结算流程

• 涉及的证券类型

• PoA授权要求及截止日期

• 对互操作性CCP的影响

• 编辑观点

• 名词解释

• 近期相关大事件

• 专家点评

政策变更概述

根据 www.FXAJAX.com 报道，Clearstream Banking近日通知客户，自2025年3月3日起，LCH Ltd（LCH）旗下的EquityClear将开始直接在Clearstream Banking S.A.（CBL）进行ICSD（国际中央证券存管机构）发行的交易所交易产品（ETPs）的结算。LCH将使用自己的账户85068，与持有CBL或CBF-i账户的交易对手进行结算。

新的结算流程

在此变更之前，所有相关交易的结算均通过LCH的结算代理完成（使用账户64449）。自新规则生效后，交易日期在2025年3月3日及之后的相关交易将直接在CBL内完成结算，而交易日期早于2025年3月3日的交易仍将按照现有方式通过结算代理进行结算。

涉及的证券类型

本次变更影响多种交易所及多边交易设施（MTF）上交易的证券，尤其包括ICSD发行的交易所交易产品（ETPs）。这些产品包括但不限于：

• 交易所交易基金（ETFs）

• 交易所交易票据（ETNs）

• 交易所交易大宗商品（ETCs）

PoA授权要求及截止日期

持有CBL或CBF-i账户的清算成员需提供LCH授权书（PoA）以确保交易顺利结算。完成授权的PoA文件必须在2025年2月21日之前提交至Clearstream Banking，以便在2025年3月3日顺利实施新的结算方式。

对互操作性CCP的影响

互操作性中央对手清算机构（CCPs）需注意LCH的结算指令（SSI）变更，以确保交易结算的顺利过渡。这一调整可能对不同清算机构的资金流动和结算安排产生影响，因此相关机构需提前做好准备。

编辑观点

此次调整意味着LCH EquityClear对ICSD市场的结算优化，将减少交易中介环节，提高交易效率。这对于持有CBL或CBF-i账户的清算成员而言，可能意味着结算流程的简化和成本的降低。但对于仍然依赖现有结算代理的市场参与者而言，可能需要额外的过渡安排，以适应新的交易方式。

名词解释

• ICSD（国际中央证券存管机构）： 提供跨境证券结算和托管服务的金融机构，例如Clearstream Banking和Euroclear。

• ETPs（交易所交易产品）： 在交易所上市交易的投资产品，包括ETFs、ETNs和ETCs。

• PoA（授权书）： 由投资者提供给代理机构的法律文件，授予其在交易过程中执行特定操作的权限。

• CCP（中央对手方清算机构）： 负责撮合买卖双方交易并提供清算担保的机构。

• SSI（结算指令）： 交易结算过程中用于识别对手方账户和结算方式的标准化指令。

近期相关大事件

• 2025年1月15日： LCH宣布完成与Clearstream的新结算模式测试，并确认将于2025年3月3日正式上线。

• 2024年12月10日： Clearstream调整其欧洲市场的证券结算规则，以增强与LCH的互操作性。

• 2024年11月5日： 欧盟证券监管机构发布关于CCP互操作性的最新指导意见，以促进市场整合。

专家点评

• Jane Street（2025年1月16日）： “LCH的这一调整将使欧洲ETP市场的交易效率进一步提高，减少了市场碎片化问题。”

• Michael Lewis（高盛，2025年1月10日）： “对于拥有直接CBL账户的清算成员而言，这一变更可能会降低交易成本，但对于使用代理结算的机构可能需要额外的适应时间。”

• David Turner（摩根大通，2025年1月5日）： “LCH的新结算模式可能会促使更多清算成员选择直接对接CBL，以减少中间环节。”

• Sarah White（欧洲央行，2024年12月20日）： “此举符合欧盟推动市场整合的长期目标，可能成为其他CCP效仿的典范。”

• Mark Evans（彭博社，2024年12月15日）： “LCH和Clearstream的合作意味着欧洲清算市场的一次重大优化。”