黄金T+D收涨，受益于美元和美债收益率下跌，稍后密切关注4月非农

    周五(5月7日)上海黄金交易所收盘上涨1.26%至379.34元/克；白银T+D收盘上涨3.05%至5635元/千克。金价收涨，主要因为美元走低和美债收益率下跌，此外印度疫情严峻，美联储官员的鸽派姿态都给金价带来支撑。突破盘整区间的技术买盘加速了黄金的涨势。稍后，投资者要密切关注美国4月非农就业报告。

    上海黄金交易所2021年5月7日交易行情，黄金T+D成交量36.354吨；

    黄金T+D收盘上涨1.26%至379.34元/克，成交量36.354吨，成交金额137亿5441万5100元，交收方向“空支付给多”，交收量9.238吨；

    迷你金T+D收盘上涨1.29%至379.72元/克，成交量8.813吨，成交金额33亿3818万6140元，交收方向“空支付给多”，交收量46.724吨；

    白银T+D收盘上涨3.05%至5635元/千克，成交量7428.288吨，成交金额417亿2809万6290元，交收方向“多支付给空”，交收量84.570吨

    印度疫情形势严峻，给避险金价带来一些支持

    印度卫生部6日公布的新冠疫情数据显示，印度新增新冠确诊病例数和新增死亡病例数均再次创下纪录。世界卫生组织数据显示，上周印度新增确诊病例在全球占比高达46%，新增死亡病例占比约25%。

    分析人士认为，印度疫情持续恶化不仅影响该国经济复苏，也将对世界经济复苏带来多重不利影响。首先，印度疫情恶化拖累全球防疫进程，威胁世界经济复苏基础。

    国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃曾表示，加快疫苗接种是全球政策制定者的首要任务，“在手臂上打一针是经济复苏的最快方式”。一些公共卫生专家担心，印度这一轮疫情来势汹汹且尚未看到消退迹象，可能带来新的变异新冠病毒，给全球防疫进程带来严峻挑战。

    美国布朗大学公共卫生学院院长阿希什·杰哈认为，考虑到印度的人口基数，疫情持续时间越长，产生更多变异病毒、影响现有疫苗效力的可能性就越大。有迹象显示，印度疫情开始向一些周边国家和地区外溢。如果变异病毒外溢持续，全球走出疫情阴影的时间将延后。

    其次，印度疫苗紧缺导致医疗资源遭挤兑，加剧世界经济复苏失衡。当前全球疫情正呈现分化走势，即美国、英国等发达经济体疫情好转，经济稳步复苏，而不少发展中经济体新增确诊病例数量创下新高，拖累经济复苏。印度在全球疫苗接种中扮演的角色正由施援方被迫转为受援方，形成对全球疫苗资源的挤兑。

    有媒体指出，印度血清研究所是世界最大疫苗生产商，也是世界卫生组织主导的“新冠肺炎疫苗实施计划”最大供应商。以当前印度疫情判断，印度每月7000万剂新冠疫苗的现有产能已无法满足国内需求，因而疫苗出口骤降。印度甚至不得不进口医药用品，带来的后果是不少发展中国家无法按计划获得印度出口的疫苗。

    一些分析人士担忧，世界经济复苏已呈现不平衡态势，发展中国家在疫情应对中的被动局面可能加剧这种失衡。

    再次，印度疫情相关防控加剧供应链紧张，给行业带来连锁冲击。据报道，因担忧货轮上暴发疫情隐患，一些国家和地区已对涉及印度航线的船只和人员实施更严格防疫规定，令不少航运企业面临调整海员的压力。

    美国商会执行副总裁迈伦·布里连特表示，许多欧美公司将后台业务安排在印度，雇用了数以百万计印度人。如今，疫情正威胁这些后台业务，很可能拖累欧美企业运营。

    由于近期印度疫情恶化，外界对印度经济复苏的乐观预期正在消退，部分机构相继下调其经济增长预期。野村证券印度业务首席经济学家索娜尔·瓦尔马预计，今年第二季度，印度经济可能同比萎缩1.5%。

    荷兰国际集团亚洲区资深经济学家普拉卡什·萨克帕尔表示，当前仍有一些机构认为今年印度经济可以实现双位数增长，但这一预期正显得脆弱，“相信很快会有更多下调”。

    美国财政部债务上限的担忧情绪，给金价带来一些支持

    两天前，美国财政部出人意料地宣布将在本季度出售4650亿美元国债，比此前预期的950亿美元多近5倍，并在本财年下半年出售1.3万亿美元的国债，同时减少美联储现金发行量。

    当地周三上午8：30，财政部发布最新季度再融资公告，宣布本次长期息票债券季度标售规模达历史新高的1260亿美元，比一年前的840亿美元大幅增加，其中约477亿美元用于偿付2021年5月15日到期的美债。此次发债旨在筹集约783亿美元新资金。

    财政部说，本季度其他名义票据和债券标售规模预计保持不变。此外，同往常一样，本季度仍通过每周票据标售、现金管理票据（CMBs）、月度票据、债券、通货膨胀保值债券（TIPS）和2年期浮动利率票据（FRN）标售来实现国债融资需求。

    声明称：声明称：在2020年4月至2021年2月期间，财政部大幅扩大了名义票息和FRN证券的发行规模，并已宣布今年将逐步增加TIPS的发行。这些将继续支撑财政部解决近期的预估借款需求。此外，财政部预测在2021年5月至7月，名义票息和FRN标售规模保持不变。

    在讨论预期的融资需求时，财政部表示：由于新冠疫情的影响，财政部的巨额借款需求仍存在不确定性。此外，财政部还计划通过调整常规票据标售规模和/或CMBs来应对下一季度借款需求的季节性或意外变化。

    财政部还警告称，目前的债务上限将于7月底到期，如果国会未能暂停实施或提高联邦债务上限，财政部可能会陷入困境。以前，当国会和白宫就此事争论不休时，财政部曾采取各种措施解决未偿还的联邦债务，但今年可能会带来额外的压力。

    2019年的两党预算法案批准暂停实施债务上限至2021年7月31日。财政部期望国会能及时提高或暂停实施债务上限。如果国会到7月31日还没有采取行动，财政部可能会像过去一样采取某些特别措施，继续暂时为政府融资。

    但问题是，未来几个月与新冠疫情相关的收支存在巨大不确定性，很难预测特别措施可能会持续多久。财政部正在评估一系列可能的情况，比如，与以往相比，特别措施可能会更快失效。

    美国财政部长耶伦和她的团队需要决定是否需要以及以多快的速度，缩减所谓的“有息债券”（息票债券）标售。前财政部长努钦曾试图利用处于历史低位的长期利率延长美债的平均到期日。

    此前，华尔街多数债券交易商预计，财政部不会改变名义有息债券的标售。还有人预测，削减发债最早将从8月份开始。摩根大通策略师杰伊·巴里上周在一份报告中写道：基建计划资助期限长达5-10年，财政部目前的标售计划足以让它在未来几年获得足够的资金。因此，财政部应该在短期内开始缩小拍卖规模。

    投资者对美联储缩减QE仍有广泛预期，不利金价

    随着美联储缩减货币政策支持的脚步势不可挡地逼近，对2013年的动荡依然记忆犹新的投资者正在努力给投资组合做“减码”防护。

    八年前的这个月，因时任美联储主席伯南克暗示该央行可能会开始缩减其危机时代的债券购买计划，全球收益率飙升、风险资产下跌。对大幅动荡重现心存警惕，一些基金管理人正在转向低久期高收益债券以寻求庇护，还有一些则预期会出现无动荡减码情景，并押注新兴市场资产将春风得意。

    经济学家们预期美联储将不晚于今年年底开始缩减资产购买规模，不过美联储官员目前坚称讨论疫情纾困政策的任何变化都还为时过早。但英国和加拿大央行随着经济改善而放慢债券购买步伐的举措提醒了交易员们，美联储无法永远不减码，特别是在美国经济增速飙升的情况下。

    MFSInvestmentManagement驻伦敦的固定收益投资官兼董事PilarGomez-Bravo说，市场面临的最大威胁是利率波动大幅加剧，就像我们在2月底看到的那样，风险资产的估值很高，因此没有太多自满的空间。

    Gomez-Bravo认为，相比投资级债券，垃圾债更不容易受到收益率重置的影响，因为前者的久期——即对利率的敏感度——要高得多。

    JefferiesFinancialGroupInc．信贷策略师SherifHamid说，杠杆贷款甚至是个更好的选择，一些“问题”债务证券与广泛的市场重新定价的相关性应该会更弱。

    数据显示，投资级债券已然承压，最大的高评级信用债上市交易基金（ETF）正在遭遇2013年以来持续时间最长的资金流出。

    有交易员押注押注美联储8月转鹰，不利金价

    有交易员在大规模下注，通过欧洲美元中期曲线期权押注鲍威尔8月将在杰克逊霍尔央行年会上“转鹰”。

    金融博客零对冲报道称，自此之后，欧洲美元期权活动激增，若到8月份关于美联储缩减的讨论增加，这些头寸都将受益。

    野村证券的查理·麦克里利格特进一步指出，在今夜万众瞩目的非农报告公布之前，上周被发现的那位神秘的“欧洲美元巨鲸”还大幅增加了持仓。

    欧洲美元期货暗示到2024年9月美联储将有大约5次加息，而“欧洲美元巨鲸”的头寸在押注美联储的加息速度将快于预期，多达7次。

    达拉斯联储主席卡普兰昨夜再和一众美联储官员唱反调，称讨论缩减QE宜早不宜迟。他预计在2022年的某个时候，将达到美联储利率上调的标准。他认为美联储很可能比预期更快地实现其“实质性进展”的指标。他还警告现在的债券购买可能在市场上造成过度和不平衡。卡普兰将在2023年拥有议息投票权。

    另外，今晚的非农新增就业预计超过100万。根据美联储以往的做法，其通常会在非农就业数据接近或超过前高时退出QE，而美联储会议纪要曾表示缩减QE将与2013-14年的做法类似，再结合75%的疫苗接种率要求，市场预计美联储在7-8月预告退出QE料是合理时间。

    零对冲也表示，考虑到这些因素，美联储考虑在8月举行的杰克逊霍尔央行年会上“转鹰”并非是遥不可及的事情。

    英国央行放缓每周购债，或预示全球央行政策朝鹰派转向不利金价

    当地时间周四，英国央行公布5月货币政策委员会决议，在如预期般维持关键利率和债券购买项目规模的同时，调高年内经济复苏的预期并小心翼翼地提及放缓债券购买速度。

    在经济展望中，英国央行将2021年的经济增长预期从5%提升至7.25%，反映出第三轮疫情对英国经济造成的影响较小、以及三月财政大臣苏纳克进一步延长公共支出政策和减税起到了作用。同时英国央行也将经济重返疫情前水平的时间预期从明年一季度提前至今年年底。不过英国央行也将2022年的经济增长预期下调至5.75%。

    随着周二耶伦“不小心”谈及加息事宜后，货币政策制定者有关退出疫情期间宽松支持政策的讲话愈发成为市场焦点。在英国央行周四公布的会议纪要中，英国央行表示1月开始的1500亿英镑国债购买计划，在购买项目年底到期设定不变的前提下，购买的速度可能会有所放缓。

    英国央行也强调称操作决定的变化并不意味着货币政策立场转变，如果市场功能恶化将加快购债速度。

    具体而言，在今年5月至8月之间，英国央行每周购买国债的金额将从目前44亿英镑水平下降至约34亿英镑。

    巴克莱银行首席英国经济学家FabriceMontagne表示，在提升经济前景展望前英国央行已经是全球最为乐观的央行之一，今年二月的预期已经处于分析师一致预期的上沿，进一步调高预期也会带来“过于鹰派”和提前加息的风险。

    在主要发达国家中，加拿大央行此前已经将加息指引前移至2022年底，周四早些时候挪威央行也表示疫苗接种的进展将允许他们维持年底加息的预期。

    值得一提的是，5月英国央行货币政策委员会在维持利率和企业债购买速度方面均达成了一致意见，但在国债购买目标（8750亿英镑）方面，即将在6月离任的首席经济学家AndyHaldane独自建议将国债购买规模下调500亿英镑。

    Haldane表示，目前经济快速增长的证据已经非常清晰，家庭和企业支出均处于大幅好于预期的状态，同时消费者和商业信心也正在反弹。

    在通胀方面，英国央行预计到今年年底的期间内通胀将短暂超过2%的政策目标，主要由商品价格的发展驱动，但中期将回落到2%浮近。

    密切关注晚间美国4月非农就业报告

    北京时间周五（5月7日）20：30将公布美国4月季调后非农就业人口变动和失业率，经济学家预计，美国4月新增非农就业人数多达100万，失业率可能从6%降至5.8%。消费逐步推动经济增长，餐馆继续增加运力，零售商看到商店客流量增加，但经济学家希望看到广泛的就业增长，包括建筑和专业服务领域。

    作为全球金融市场上最具影响力的经济报告之一，4月就业数据将更加重要，因为它可能预示着美联储下一步的行动。美联储承诺将维持零利率政策和其他宽松措施，直到其认为就业市场强劲且通胀加剧为止。但随着对通胀上升的担忧日益加剧，一些投资者认为，非常强劲的就业市场可能成为美联储的催化剂。

    WilmingtonTrust首席分析师LukeTilley称，仅从市场角度来看，我认为若就业人数连续增加100万，将对市场不利。如果这种情况继续下去，美联储实现劳工目标的时间就会提前很多，这将开始令市场恐慌。

    美联储退出观望后，预计将首先缩减每月1200亿美元的债券购买计划。美联储主席鲍威尔曾表示，美联储还没有准备好讨论改变这一计划，不过一些美联储观察人士预计今年晚些时候或明年初将缩减购债规模。债券购买的任何变化都将是实际利率上升的前兆。

    据CME“美联储观察”：美联储6月维持利率在0%-0.25%区间的概率为89%，加息25个基点至0.25%-0.50%区间的概率为11%；9月维持利率在0%-0.25%区间的概率为89%，加息25个基点的概率为11%。

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