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从股票行业与经济周期的联动，了解周期股及成长股

行情分析 2021-08-14 19:02:24

周期型股票是股价相对较高并随着经济的周期波动而上升或下跌，支付股息通常非常高的股票，也是也是数量最多的股票类型。最明显的特点就是，行业以及股价会随着经济周期的起伏波动。当经济高速增长时，市场对此类产品的需求增加，行业景气程度上升会刺激股价上涨。

周期型程度较高的行业：

1、大宗原材料行业：钢铁、有色金属，化工等。大宗原材料是行业的基础，其价格和相关企业的利润也与经济周高度相关。

2、建筑材料工业：水泥、玻璃等，与经济周期中建筑需求的变化有关。

3、资本密集型领域：工程机械、机床、重型卡车、设备制造等。

4、非必要消费领域：汽车、高端白酒，高端服装、奢侈品、航空、酒店等。

5、金融服务领域（保险业除外）：由于与工商业和居民消费密切相关，也有显著的周期特征。

周期板块包括：种植与林业、养殖业，农产品加工、钢铁、新材料，建筑材料，通用设备、化工产品、化学合成材料、化工新材料、农业服务、煤炭开采加工、石油开采、电子制造、汽车、计算机设备、通信设备，运输设备服务等。

不同于成长型行业，公司业务会处于持续扩张的状态，周期型行业中公司的发展过程经历周期性的循环反复。当经济周期处于扩张阶段，选择周期性股票的优势更大，因为市场对这些行业的产品需求会增加，带动企业业绩的改善，令股票受到追捧。

从央行政策看，当处于宽松的货币环境时，周期型股也会受益于低利率及成本优势，企业生产活动的扩张有利于股价的上涨。不过随着产能扩张，过剩的产量就会暴露，产品下跌拖累行业景气程度下降，企业盈利水平下降影响估值，股价开始向下，形成周期型循环。

对于周期类的股票，采用PB估值相对于PE估值是一个更为可靠的方法。尤其是在周期的底部时，这类周期性股票的股价常常会大幅度的低于每股资产凈值，一旦周期进入上升阶段，股价往往会数倍于每股凈资产。

卖出周期型股票的最佳时机是在公司增长达到顶峰、周期即将结束时。比如周期型行业中最典的就是资源股，通常大宗商品价格下跌就是卖出的信号，比如与水泥、铁矿石、原油相关的企业，同时还要留意季节性因素的影响，比如夏季出行高峰应该被视为原油需求的旺季。

由于受到经济周期运转的影响，所以时机选择是投资周期型公司股票的关键：

结合宏观经济周期，从所在的行业周期变化识别趋势或方向；

选择在估值合理的水平买入，根据行业周期数据进行平均估值；

选择业内的龙头，在所处行业或区域占有一定的地位，大型的公司相对安全性较佳，个股的涨跌往往对其他同行业板块股票走势起引导作用。

而周期型行业又和非周期型行业相对应，后者指的是不受宏观经济影响的行业，不存在特定的周期时间，比如食品、医药、服装、粮食和交通运输等提供生活必需品的行业，相比之下这一类的股票受益相对平稳，所以也属于防守型股票，当市场行情不佳时，就会受到投资者的青睐。

成长股主要是指处于快速发展阶段的公司发行的股票，发展空间和潜力较大，发展初期，股票收益率低，股价相应较低，但公司的利润在每个经济周期的上升期达到一个新的高峰。所以成长股也可以视为“潜力股”，股价通常受经济周期的影响较小。

不同于周期型股票具有鲜明的行业定义标准，以及能够根据周期性宏观经济影响进行基本面分析，成长型股票其自身行业属性与企业生命周期决定了其基本面分析无法像传统行业那样按部就班。

对于成长股的判断标准可以参考：成长股投资的鼻祖费雪认为公司的产品或服务有没有充分的市场潜力是判断成长股的重要标准。同时，彼得林奇认为成长股的界定需要以高速的营业收入和净利润增长为标志，例如快速增长型公司其年平均增长率为20％～30％。

成长型股票多出现在高科技领域，或者处于新兴行业或者快速发展中的行业（比如当前热门的新能源、生物医药行业），如谷歌，特斯拉和亚马逊，就是经典的成长股，这些公司的收入或利润增长速度在几年内显著高于传统行业，未来具有很大的成长空间，看重的是估值跟业绩增长的可持续性。

作为成长股，市场对其前景和信心是决定股价的最关键要素，此类行业的发展具有阶段性，需要靠强劲业绩增长的拉动，所以具体结合公司的营收增长、竞争优势、每股收益、销售额等指标进行对比判断：

营收增长是净利增长的基础，所以在营收上必须有稳定甚至加速增长的表现；

每股收益是综合反映公司获利能力的重要指标，可以用来判断和评价管理层的经营业绩；

作为中长期投资，需要寻找具有行业地位的龙头企业，其成长的速度要高于整体市场和本行业的增长速度，更加具有竞争优势。

这些公司短期内往往派发很少的股息或者不派息，而是将经营利润投资于未来发展，以便在未来产生更多的利润或收入，所以具有高资本开支和高投入研发等特征。留意的是，成长股的价格往往会因公司的经营状况变化发生变化，其涨跌幅度较之其它股票更大，所以通常也是寻求高回报投资者偏向的种类。

而成长型股票也容易和价值型股票有所混淆，价值型公司是指那些因为各种原因股价被低估的公司，其账面值比市价高的股票，是同其账面值比较，股票的交易价格较低，但这里的原因不包括收入增长的潜力。而其实许多股票或行业都会因为其市场价格的波动而在价值型与成长型之间来回转换，如近几年苹果公司经从成长型向价值型的转变讨论就一直存在。

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