宏觀回顧
本周國內宏觀數據主要有：
中國3月財新制造業PMI為50%，回落1.6個百分點，制造業狀況穩定，修復勢頭放緩，外需對制造業的拖累較為明顯，后續經濟增長仍依賴內需的提振作用。
國家發展改革委發文，明確加強基礎設施建設有關REITS項目的前期培育和推薦申報規范工作，推動社會資金參與基礎設施建設。
海外方面宏觀數據主要有：
3月美國ISM制造業PMI下滑1.4至46.3，連續5個月處于榮枯線下，非制造業PMI超預期下滑3.9至51.2。
3月美國新增非農就業人數為23.6萬，為2020年12月以來最小增幅，略高于預期的23萬。平均時薪同比增長4.2%，低于預期4.3%，為2021年6月以來的最低紀錄。
OPEC+多國等宣布減產，預計從5月起削減原油產量，累計減產幅度超160萬桶/日。
貨幣政策
國內利率方面，十年期中國國債收益率保持平穩在2.85%左右。本周美國十年期美債收益率波動異常劇烈，從大幅下行到大幅上行，從3.47%下行至3.3%，又上行到3.41%。
貨幣市場方面，本周由于存在跨清明節因素，貨幣市場有所波動，但是總體保持平穩寬松，4月6日銀行間市場質押式回購總量甚至突破8萬億。
匯率方面，本周人民幣匯率保持穩定，美元指數保持平穩。
股票市場
本周(4.3-4.7)A股各指數全面上漲。小盤表現領先大盤，50/300/500/1000指數分別上漲0.86%/1.79%/1.97%/2.43%。科創50在TMT的強勁表現帶動下，創8個月新高。本周交投持續活躍，連續2周日均成交超萬億。
表現繼續分化，TMT版塊稍沉寂一周后繼續火爆，電子、計算機、通信中位數漲幅5%左右，傳媒相對落后但仍領先TMT外其他版塊。房地產和金融本周也出現強勢反彈。而煤炭、化工，以及下游食品飲料、家電和汽車出現下跌。
注釋：圓圈：每個圓圈代表一只個股，其大小代表流通市值規模相對水平。橫杠：行業中個股漲跌幅中位數。
本周截止收盤A股PE 26.26倍，處于歷史中位數水平。未來一段時間，由于發達國家普遍存在通脹壓力，全球流動性仍處于收縮態勢。受加息和通脹影響，估值水平短期內仍有較大壓力。
注釋：全部A股剔除銀行PE：由于銀行盈利約占全部A股盈利的40%，且估值呈現長期下行趨勢，因而剔除更能反映市場真實估值水平。Shiller PE：由于經濟周期的存在，根據過去一年盈利水平計算的靜態PE往往出現失真。Shiller PE的核心理念是通過計算過去幾年完整經濟周期經通脹調整的平均盈利，還原當前股價在平均盈利水平下的估值。本文數據以過去5年為基礎(同樣剔除銀行)計算Shiller PE。
全球市場部分，美股漲跌互現，道指漲0.63%、納指跌1.10%。歐洲三大股指除富時漲1.44%外，其他基本持平。本周OPEC+意外減產推高油價，通脹擔憂重燃。下周，美國將發布3月核心通脹數據，可能影響加息定價。
自2016年以來，全球估值變動呈現出一定的趨同趨勢。全球通脹率水平以及由此衍生而來各大央行基礎利率水平是未來一段時間估值的邏輯主線。
債券市場
本周利率債市場整體保持平穩，周末市場一度傳出部分中小銀行存款利率降低的傳言，引發國債期貨上漲、國債利率下行。本周信用債市場繼續下行，信用債市場特別是投資級信用債市場甚至出現“資產荒”的感覺。監管機構對公募基金投資低評級信用債有所限制，對高評級債券形成利好。
本周高收益債市場主要是變化仍然在于地產債市場，多數地產債價格出現下跌。盡管地產債在融資端和銷售端都有一定回暖，但是市場預期這種回暖可能不及市場預期且不可持續，因此對于地產債來說仍然不友好。
注釋：藍色部分為中證信用債高收益指數(左軸)，紅線為彭博中國高收益美元債指數(右軸)
本周中證轉債指數收410.49，較上周漲0.98%，轉債價格中位數為124.66，較上周漲1.60%，轉股溢價率中位數34.99%，較上周漲0.71%;淞港可轉債估值中位數123.39，較上周漲1.30%，本周可轉債微漲，轉債漲幅領先于正股漲幅，轉債估值整體處于高位運行狀態。
jay
