智通財經APP獲悉，安信國際發布研究報告稱，維持361度(01361)“買入”評級，綜合考慮，預測2024/2025/2026年 EPS 為 0.54/0.62/0.7元，目標價6.9港元。去年公司獲納入港股通后，市場關注度得到進一步提升，也有助提高交易量與流通性。亞運會后品牌的知名度得到提高。管理層介紹，接下來公司還將贊助更多大型賽事，為品牌聲量的提高增添助益。
安信國際主要觀點如下：
運動消費品復蘇帶動銷售增長，電商及童裝表現強勁
隨著消費市場的持續回暖，體育產業景氣度繼續高漲，帶動運動消費品的銷售提升。2023 全年，361 度錄得收入84.23 億元，同比增長 21.0%，其中童裝收入為 19.58 億元，同比增長 35.7%，占收入比提升至 23.2%；電商收入為 23.26 億元，同比增長 38.0%，占收入比提升至 27.6%。公司的童裝業務具有先發優勢，近年來持續保持高速增長，而公司的電商業務采取的是全直營模式，線上產品專供，與線下產品進行區隔，有效防止渠道竄貨。
門店網絡方面，截止 2023 年末大裝/童裝銷售網點為 6994/2545 間，同比凈增加 254/257間，預計接下來也將保持凈開店的節奏；大裝/童裝單店面積為 138/103m2，同比分別增加 9/11m2。毛利率同比上升 0.6pp 至 41.1%，其中鞋類/童裝毛利率分別同比上升 1.2/0.9pp 至 42.4%/41.8%。在收入和毛利率提升的影響下，歸母凈利潤率同比提升 0.7pp 至 11.4%，歸母凈利潤也同比增長 28.7%至 9.61 億元，超市場預期。此外，基于 2023 年運營情況持續向好，公司宣布恢復派息，每股普通股派發 20.4 港仙，全年派息比例為 40.2%。
亞運等大型體育賽事助力品牌影響力擴張
作為連續四屆亞運會的官方合作伙伴，361 度和亞運會已經形成深度綁定。2023 年杭州亞運會成功舉辦，361 度的討論熱度也高居不下，在亞運會贊助商影響力排行榜中位列第三，體育品牌中位列第一，品牌聲量得到提高，也有助于產品的曝光率和銷量。此外，公司通過“10KM 競速系列賽”、“觸地即燃”、“女子健身局”等自有賽事不斷拓展運動市場，輻射各層級城市的運動參與者，為品牌樹立優質口碑。同時，公司通過明星代言人、IP 聯動等方式推出創新產品，吸引年輕消費群體關注，持續豐富品牌的年輕化表達。
風險提示：宏觀經濟下行，庫存積壓；行業競爭加劇；新品銷售不及預期。
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