智通財經APP獲悉，中銀國際發布研究報告稱，上周五晚，哈原工宣布其將因硫酸供應短缺下調2024年產量指引，且2025年產量也將視在建礦山進展情況調整。中廣核礦業(01164)在哈薩克斯坦的合營/聯營礦山產量也不可避免地會受到影響，但該行預計鈾價的上漲將足以抵消其影響，最終帶來更好的利潤。該行將2024/25盈利預測上調15%/7%，目標價提升至2.30港幣，重申“買入”評級。
報告中稱，哈原工2024年的具體減產數量會在1月底的年度業績公告時披露。過去兩年，硫酸供應緊張一直困擾著哈原工的生產運營，因為這是其原位浸取生產方法的重要原料。因此，上周五的公告可以說并不特別令人意外。為了解決這一問題，公司去年已宣布會在哈薩克斯坦南部的Turkestan地區新建一個年產80萬噸的硫酸廠，但預計要到2026年才能投產。在2018-22年期間，硫酸在哈原工的生產成本中的占比在12-16%區間。
中銀國際指出，天然鈾價對哈原工的公告反應強烈。Numerco的數據顯示，上周五晚間交易時段現貨中間價已沖高至103.5美元/磅。美盤交易時段各個鈾的ETF也急升5.8%-10.1%不等。本已緊張的天然鈾市場對邊際的供應變化格外敏感，更何況這次變化來自全球最大的天然鈾供應商哈原工。
2022年，哈原工在全球一次供應中的市占率高達43%（按100%產量計算）。全球核電業主可能會采取進一步行動保障未來燃料供應，該行預計天然鈾價格在未來數月中仍有上升空間。該行將2024/25年全年現貨均價預期從82.5/92.5上調至100/110美元/磅。
對中廣核礦業來說，中銀國際認為總體影響是正面的。一方面，其在哈薩克的合營/聯營公司產量也會受減產影響有所下降（該行下調其24/25年的產出9%/15%），但同時測算鈾價上漲的收益將超過減產的拖累，該行上調24/25年EPS15%/7%，并上調目標價至2.30港幣，對應12倍2024年P/E，重申“買入”評級。
jay
