國信證券：維持金山軟件(03888)“買入”評級 AI持續落地辦公場景 有望催化股價上行

智通財經APP獲悉，國信證券發布研究報告稱，維持金山軟件(03888)“買入”評級，考慮到今年新游戲表現略低于此前預測，小幅下調今年盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利潤5.35/13.82/17.97億元。AI持續落地辦公場景，有望催化股價上行。分業務來看，公司未來的業績主要驅動因素包括：1）辦公業務受益于個人會員體系改革，以及明年起WPSAI逐漸落地商業化；2）游戲業務《劍網3》全平臺版本及其他新游戲的上線。

報告主要觀點如下：

游戲業務：《劍網3》維持增長，全平臺版即將上線。

2023Q3，網絡游戲及其他業務收入約9.6億元，同比增長15%。主要增長由《劍網3》和新游戲《塵白禁區》貢獻，部分被此前上線的游戲展望明年，《劍網3無界》預計是最大看點，包括PC旗艦版（已于10月上線Beta版）、移動互通版（已經獲得版號）、筆記本輕量版，預計2024年4月正式全平臺上線。其他值得關注的新游戲包括：機甲射擊游戲《CODEBreak》、《月影傳說》IP新游等。收入下滑抵消。

辦公業務：訂閱持續成為收入增長驅動力，WPSAI開啟公測。

2023Q3，公司辦公軟件及服務收入為11億元，同比增長9%。主要增長由個人訂閱和機構訂閱貢獻，部分被機構授權和互聯網廣告收入下滑所抵消。11月16日，公司宣布WPSAI正式在國內開啟公測。根據公司業績會議，WPSAI預計會在12月開啟付費測試，明年上半年進入正式商業化階段。該行認為，WPSAI有望帶動辦公業務付費人數和付費金額的增長，并將成為公司新的長期收入增長驅動力。