智通財經APP獲悉，安信國際發布研究報告稱，維持比亞迪電子(00285)“買入”評級，目標價45.7港元。公司在北美大客戶業務進展順利，伴隨消費電子行業復蘇和新能源汽車方面繼續發力，后續季度業績有望持續保持增長；此外該行認為通過收購捷普的A客戶相關業務帶來的財務正面收益可以大幅抵消收購借貸而帶來的利息費用，同時成為公司成長的助力，該行預計未來公司主營業務將繼續保持恢復態勢，伴隨捷普并表未來兩年利潤會有較大幅度增長。
事件：2023年前三季度公司收入錄得921.4億元，同比增長29.5%，歸母凈利潤同比增長146.1%至30.4億元，符合并接近此前的盈喜指引預期（129.3%-152.0%）。
安信國際主要觀點如下：
收入規模創新高
2023年Q3隨著全球消費電子需求復蘇，國內華為新產品火爆上線，以及汽車電子訂單的帶動，Q3公司收入同比增長31.0%至359.6億元，創下單季度歷史收入新高。受益于海外大客戶份額提升及安卓客戶需求回暖、新能源汽車和新型智能產品等業務持續高速增長，公司的產能利用率持續提升，業務結構進一步優化，盈利能力持續改善，Q3單季度毛利率同比大幅增加3.17pct至9.71%，歸母凈利潤同比增長153.4%至15.3億元。
汽車智能系統業務快速增長
2023年上半年公司新能源汽車業務在自動駕駛、控制面板、無線充電等汽車電子產品線開始貢獻收入，并伴隨母公司出貨量和搭載率的提升而增長，另一方面公司將持續加大在新能源汽車產品上的研發投入，布局智能懸架、智能座艙、智能駕駛、核心控制器和傳感器等產品，將為公司業務發展帶來新的增長動能。
收購捷普子公司值得期待
9月26日公司公告簽訂收購協議，以約人民幣158億元（約22億美元）現金收購捷普位于成都和無錫的產品生產制造業務，包括現有客戶零部件生產制造業務。此項業務為公司乃至比亞迪史上最大筆現金交易收購，按照披露的交易資料，通過此項收購公司可以進一步打開北美大客戶的產品線，獲得更加重要的供應商資格，并帶來財務收益，按照標的過去兩年的業績來看完全并表后捷普有望帶來超過300億人民幣的收入增量，利潤率也有改善的空間。
風險提示：市場需求波動；競爭壓力增大影響利潤；消費電子需求復蘇不足等。
jay
